2분기부터 감산효과 가시화 : 삼성전자(005930) - 목표주가 80,000(-)

 

 

 

 

▼ 삼성전자 투자자 필독 REPORT

[필독] 미 금리인상 종료를 전후해 주가 추세 전환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 75,000(▼)

[필독] 4분기 총체적 수요 부진 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

메모리가 실적 부진 주도 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

[필독] 주가 하락 시마다 분할 매수 권고 : 삼성전자(005930) - 목표주가 72,000(-)

 

 

 

삼성전자 -  2분기부터 감산효과 가시화 (KB증권)

 

 

 

3분기 고객사 재고 건전화 예상

 

1) KB증권은 삼성전자 목표주가 80,000원과 투자의견 Buy를 유지함.

 

2) 글로벌 반도체 업체들이 지난해 4분기부터 시행한 직접적인 감산 노력과 라인 재배치 및 신규증설 지연 등에 따른 간접적 감산효과 등이 2분기부터 메모리 반도체 수급개선에 영향을 끼칠 것임.

 

3) 특히 북미 서버 및 중국 스마트 폰 업체들이 보유한 메모리 반도체 재고는 올 1분기 1년 만에 첫 감소세(-25% QoQ)가 전망됨.

 

4) 따라서 2분기 정상재고 근접, 3분기부터 재고 건전화가 예상됨.

 

 

 

 

간접적 감산, 공급 7% 축소 효과

 

1) 1분기부터 삼성전자는 생산라인 재배치, 신규증설 지연, 미세공정 전환 확대 등을 통해 간접적 감산을 시행할 것으로 예상되어 감산효과는 2~3분기부터 나타날 것으로 전망됨.

 

2) 따라서 삼성전자의 간접적 감산효과는 하반기 글로벌 DRAM/NAND 공급의 7% 축소 효과가 추정됨.

 

3) 특히 고객사의 1분기 반도체 재고가 1년 만에 첫 감소세가 전망되는 시점에서 삼성전자의 간접적 감산은 향후 재고 건전화가 예상되는 고객사의 재고축적 수요를 자극할 가능성이 높음.

 

 

 

 

주가는 1분기 바닥 형성할 전망

 

1) 2000년 이후 반도체 하락 사이클에서 업황과 주가 바닥의 신호는 감산효과 가시화, 재고감소, 가격하락 둔화 시점이었음.

 

 

2) 과거 20년간 반도체 산업 역사가 반복된다는 점을 감안하면 올해도 예외가 아닐 것으로 보임.

 

3) 이는 2023년 2분기부터 감산효과 가시화가 전망되고, 고객사의 반도체 재고도 정상수준 근접이 기대됨.

 

 

4) 또한 DRAM/NAND 가격하락 둔화(4Q22 -30% vs. 2Q23E -10% QoQ)가 예상되며, 반도체 주가의 경우 업황을 6개월 이상 선반영하기 때문에 삼성전자 주가도 업황 최악 시기인 1분기에 바닥을 형성할 전망임.