만만치는 않지만, 만만하지도 않다 : 솔브레인(357780) - 목표주가 340,000(-)

 

 

 

 

▼ 솔브레인 투자자 필독 REPORT

반도체 소재의 정점 : 솔브레인(357780) - 반도체 Etchant, CMP Slurry, HF, BOE, 2차전지 Electrolyte, 리드탭

 

 

 

솔브레인 - 만만치는 않지만, 만만하지도 않다 (DB금융투자)

 

 

 

만만치 않은 업황

 

1) 솔브레인의 2022년 4분기 실적은 매출액 2,755억원(+3.8%, YoY/ -0.3%, QoQ), 영업이익 473억원(+6.0%, YoY/ -5.6%, QoQ/ OPM 17.2%)으로 무난한 실적을 달성할 전망임.

 

2) 4분기 계절적 비수기 진입에 최근 국내 일부 반도체 고객사 감산 등의 이슈에 따른 불확실성이 존재함.

 

3) 그러나, 삼성전자 반도체 및 이차전지향 소재 공급이 지속되며 매출액은 전분기와 유사한 수준으 로 선방할 전망임.

 

4) 반면 영업이익은 원달러 환율 급락과 일부 일회성 성과급 지급 등의 영향으로 매출액 대비 다소 부진할 전망임.

 

 

 

 

더 나빠질 것도 없다

 

1) 솔브레인의 2022년 연간 실적은 매출액 1.1조원(+8.0%), 영업이익 2,103억원(+11.4%)으로 역대 최대 실적을 달성할 전망임.

 

2) 반면 2023년에는 디스플레이 업황 부진 지속과 SK하이닉스 등 주요 반도체 업체의 감산이 본격화되며 어려운 사업 환경이 예상됨.

 

3) 동사는 삼성전자향 매출 확대와 이차전지 전해액의 수요 증가로 매출액 1.1조원(+0.4%), 영업이익 2,129억원(+1.2%)으로 견조한 실적이 유지될 전망임.

 

4) 또한 연말 삼성전자의 3nm 파운드리 본격 양산으로 3nm GAA 공정 향 특수 에천트 매출도 확대될 전망임.

 

 

 

 

투자의견 매수, 목표주가 340,000원 유지

 

1) 2023년 반도체 및 디스플레이 업황 부진 심화로 솔브레인의 단기적인 실적 성장을 기대하기는 어려움.

 

2) 반면 삼성전자 반도체와 이차전지향 소재 공급 증가로 호실적이 유지되는 상황임.

 

3) 동사의 주가는 전방산업 따라 하락하여 현 주가 PER은 10.8배(23년E) 수준으로 밸류에이션 매력은 충분하며, 동사에 대해 매수 추천함.