연속 4분기 높은 영업이익률 지속 달성 성공 : 해성디에스(195870) - 목표주가 59,000(▼)

 

 

 

 

▼ 해성디에스 투자자 필독 REPORT

[필독] 눈높이 확 올릴 때 ! : 해성디에스(195870) - 목표주가 NR(-)

왜 아직도 매수 안해썽! : 해성디에스(195870) - 차량용 반도체 리드프레임, 반도체 기판, 그래핀 옥

 

 

 

해성디에스 - 엄청난 실적, 매력적인 밸류 지속 (신한투자증권)

 

 

 

4Q22 Review: 매출액 6.2%yoy, 영업이익 49.1%yoy. 수익성 개선 지속 성공

 

1) 1/16 발표한 4분기 잠정실적(연결기준)은 매출액 1,992억원, 영업이익 446억원으로 전년동기대비 매출액은 6.2% 증가했음.

 

2) 그러나 영업이익은 전년동기 대비 49.1% 증가하면서 높은 수익성을 유지하였음.

 

3) 시장 기대치(매출액 2,246억원, 영업이익 511억원) 대비 매출액 은 11.3%, 영업이익은 12.7% 하회하면서 부진한 실적을 기록함.

 

 

4) 시장의 피크아웃 우려에도 불구하고, 전년동기 대비 안정적인 성장을 보임.

 

5) 다만 시장 기대치 대비 소폭 하락한 것은 2023년 시장 성장에 대한 우려감에 따른 재고 조정이 있었기 때문으로 판단함.

 

6) 매출액은 리드프레임 사업이 전년동기 대비 2.9% 감소하면서 성장이 하락세로 전환했지만 피키징 기판 사업은 전년동기 대비 24.2% 증가하며 실적 성장세를 유지함.

 

 

7) 다만, 리드프레임 매출 중 IT 부품을 비롯한 기타 리드프레임 매출이 전년동기 대비 22,6% 감소하였지만, 자동차 반도체향 매출액은 15.7% 증가하며 성장을 견인함.

 

8) 또한 전년동기 대비 수익성이 급속히 개선(영업이익률: 4Q21A, 16.0% → 4Q22P, 22.4%, 6.4%p↑)되었다는 것도 긍정적임.

 

 

 

 

1Q23 Preview: 매출액 +2.4%yoy, 영업이익 -14.7%%yoy 전망

 

1) 당사 추정 2023년 1분기 예상실적(연결기준)은 매출액 2,045억원, 영업이익 412억원으로 전년동기대비 매출액은 2.4% 증가하고, 영업이익은 14.7% 감소할 것으로 예상함.

 

 

2) IT, 가전 등의 리드프레임 시장 및 메모리 기반의 패키징 기판 시장 수요 감소 지속 등에도 불구하고 자동차향 리드프레임의 성장으로 인하여 전년 동기 수준을 유지할 것임.

 

 

 

 

목표주가 59,000 원으로 하향, 투자의견은 BUY 를 유지함

 

1) 목표주가를 기존 65,000원에서 7.8%로 내린 59,000원으로 하향조정하지만, +36.3% 상승 여력(괴리율 26.6%)을 보유하고 있어 투자의견은 BUY 를 유지함.

 

2) 목표주가는 당사 추정 2023년 예상EPS(8,395원)에 국내외 동종업체 및 주요고객의 평균 PER 9.6배를 30% 할인한 7.0배를 Target Multiple로 적용함.

 

3) 동사의 PER 30% 할인 근거는 피크아웃 우려감을 반영한 것임.