단기 수요 회복을 낙관하기 이르다 : LG디스플레이(034220) - 목표주가 14,000(▼)

 

 

 

 

▼ LG디스플레이 투자자 필독 REPORT

3분기 기대 이하, 저점 통과 중 : LG디스플레이(034220) - 목표주가 16,000(▼)

 

 

 

LG디스플레이 - 단기 수요 회복을 낙관하기 이르다 (삼성증권)

 

 

 

시장예상치 하회할 4분기

 

1) 4분기 매출 6.7조원, 영업적자는 8,180억원으로 추정되며, 이는 전분기 대비 적자폭이 확대돼 시장예상치(Bloomberg 기준 5,697억원)를 크게 밑도는 수준임.

 

2) 출하면적은 전분기 대비 2% 중반 늘어나나 면적당 판가는 전분기와 유사했을 것으로 추정됨.

 

3) 이는 P7 등 LCD 팹 조기 셧다운 의사 결정에 따라 3분기말 높았던 재고(4.5조 원)를 연내 1조원 이상 축소해야 하는 부담 때문임.

 

4) 또한 상대적으로 판가가 좋은 OLED 대형 TV 패널이 매크로 충격이 큰 유럽 고객향 수요 부진으로 인해 판가 믹스가 악화되었을 것으로 추정됨.

 

 

 

 

세트 수요가 돌아설 때까지 버티기 – 23년 실적 하향 조정

 

1) 4분기 중반까지 LCD 패널가격이 반등세를 보이다가 12월에 다시 멈춘 상황이고 적어도 1분기까지 반등을 기대하기는 어려워보임.

 

2) 지난 4분기 높아진 TV 및 IT 업체들의 세트 재고부담이 의미 있게 개선되었다는 신호 없이 비수기에 패널 구매를 서두를 필요가 없기 때문임.

 

3) 23년 연간 매출액은 19.7조원 영업적자는 1.2조원으로 하향 조정함.

 

4) 국내 P7팹 22년 연내 가동중단을 최종 확정했고 중국 LCD팹 캐파를 절반(17만 장 → 9만 장)으로 줄임에 따라 연간 축소된 캐파를 반영했음.

 

4) 여기에 4조원 가까운 규모로 추정되는 재고를 안고 넘어온 상황에서 1분기 가동률을 높이는 것도 제한적일 수밖에 없을 것으로 판단되기 때문임.

 

 

 

 

목표가 14,400원으로 7% 하향, HOLD 의견 유지

 

1) 23년 LCD TV 캐파 축소 이후 TV 부문 적자 부담이 줄고, 하반기 모바일 부문의 계절적 성수기 효과는 긍정적이겠지만 IT LCD 수요 회복을 낙관하기 어려움.

 

2) 대형 OLED TV 수요도 유럽 매크로 수요 환경 회복 시점에 따라 변동성이 클 것임.

 

3) 따라서 23년 연간전망에 따른 목표가를 14,400원으로 기존보다 7% 하향하고, HOLD 의견 유지함.