23년 FC BGA 매출은 본격화 : 코리아써키트(007810) - 목표주가 19,000(▼)

 

 

 

 

▼ 코리아써키트 투자자 필독 REPORT

대한민국PCB 종합상사 오 필승! : 코리아써키트(007810) - 목표주가 42,800(-)

스마트폰 부품주의 역전은 성공할까? : 코리아써키트(007810)

 

 

 

코리아써키트 - 23년 FC BGA 매출은본격화 (대신증권)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 23,000원 하향(14.8%)

 

1) 2022년 4분기 실적은 부진할 전망이며, 연결기준으로 매출(3,491억원)과 영업이익(134억원)은 전분기대비 각각 19.6%(-16% yoy), -66.3%(-67.7% qoq)씩 감소를 추정함.

 

2) 코리아써키트만의 부진보다 반도체 기판과 휴대폰 부품 산업에서 수요 부진과 고객의 재고조정이 동시에 진행되면서 종전 추정을 하회할 것으로 전망함.

 

3) 별도(코리아써키트) 기준으로 2022년 4분기 매출과 영업이익은 1,767억원, 117억원으로 부진할 전망임.

 

 

4) 반도체 산업에서 수요 약화로 메모리 모듈 및 반도체 기판의 매출이 종전 추정을 하회, 환율(원달러) 하락도 부정적으로 반영될 것임.

 

5) 매출 대비 영업이익의 감소폭이 상대적으로 높으며, 삼성전자의 스마트폰이 4분기에 5,832만대로 전분기대비 9.4% 감소하여 주기판(HDI) 매출도 부진했음.

 

 

6) 2022년과 2023년 주당순이익(EPS)을 종전대비 각각 11.9%, 27.7%씩 하향, 목표주가를 23,000원(2023년 주당순이익 X 목표 P/E 9.4배 적용) 하향(14.8%)함.

 

7) 투자의견 매수(BUY)를 유지하며, 2023년 상반기 반도체 기판의 매출 둔화 속에 2022년 설비투자로 2023년 감가상각비 증가하여 수익성 개선이 지연 전망임.

 

8) 중장기 관점에서 비중확대 전략은 현 시점에서 유효함.

 

 

 

 

2023년 비메모리향 반도체 기판 매출 확대가 차별화 성장으로 평가 

 

1) 2023년 반도체 기판의 매출은 4,591억원으로 전년대비 9.3% 증가가 추정되며, 북미 고객사향 FC BGA 매출이 2023년 2분기에 본격화 될 것으로 예상함.

 

2) FC BGA는 통신부품향, 5G 전환과 지원으로 수요 증가가 높을 것으로 추정되며, 2022년 설비투자로 생산능력이 증대되어 다른 PCB 업체대비 차별화된 매출 성장을 예상함.

 

3) 2023년 포트 폴리오가 메모리보다 비메모리향 반도체 기판(패키지) 중심으로 전환, 새로운 성장 시기로 진입 판단됨.