친환경과 최신 공정 이중 수혜주 : 유니셈(036200) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

▼ 유니셈 투자자 필독 REPORT

반도체 유해 가스 멈추셈 : 유니셈(036200) - Scrubber, Chiller

 

 

 

유니셈 - 친환경과 최신 공정 이중 수혜주 (이베스트투자증권 : 차용호)

 

 

 

기업개요

 

1) 유니셈은 반도체/디스플레이 공정 내 유해가스를 정화하는 스크러버와 온도를 안정적으로 유지시키는 칠러 장비 제조회사임.

 

2) 제품별 매출 비중은 스크러버(35%), 칠러(32%), 유지 보수(31%)이며, 고객사별 매출 비중은 삼성전자(50%), SK하이닉스(25%), 중국 디스플레이 업체(20%)로 국내 주요 경쟁사로는 GST가 있음.

 

 

 

 

RE100 주인공 스크러버

 

1) 삼성전자는 2022년 9월 RE100 가입을 선언했지만 여전히 매출액 대비 온실가스 배출량은 과거 대비 높은 상태임.

 

2) 이에 삼성전자는 온실가스 감축을 위해 기존에 사용하던 Burn타입(LNG 사용하여 가열)을 Plasma타입으로 대체할 예정임.

 

 

3) 하지만 Plasma 타입 역시 전력을 많이 사용하여 최종 스크러버는 친환경 개념에 더 부합하는 비연소 방식을 희망하고 있음.

 

4) 유니셈은 비연소 방식을 디스플레이 업체에 납품한 이력이 있는 만큼 경쟁력을 확보할 수 있을 것임.

 

 

 

 

극저온 식각 도입에 따른 냉동기식 칠러 수요 증가 전망

 

1) 최근 쿨런트의 글로벌 생산량 50% 점유율을 차지하는 3M의 벨기에 공장이 환경오염문 제로 생산을 2025년에 중단한다고 발표함.

 

2) 쿨런트 부족으로 냉동기식 칠러가 주력 제품인 유니셈 대비 전동기식 칠러가 주력 제품인 GST가 수혜를 받을 것이라는 우려가 존재하지만 사용되는 공정 차이가 있음.

 

3) 오히려 최근 식각 공정의 트렌드는 Loading Effect 를 개선하기 위해 Cryogenic Etch(극저온 식각) 방식을 주목하고 있는 만큼 극저온 냉동식 칠러에 대한 수요는 증가할 것임.

 

 

 

 

실적전망 및 Valuation

 

1) 2022년 잠정실적은 매출액 2,459억원(-14.5%YoY), 영업이익 284억원(-33.5%YoY)을 달성했으며, 2023년은 전년 대비 유사한 매출액과 영업이익률을 소폭 회복하는 수준이 목표임.

 

2) 고객사들의 Capex 감소가 예정되어있지만 쿨런트 인상분을 반영한 판가 개선을 기대하고 있기 때문임.

 

3) 2023년 실적을 전년대비 동일한 EPS 647원으로 보수적인 가정을 하면, 현 주가는 12M Fwd P/E 10.2x로 과거 3개년 평균 11.5x를 소폭 하회하고 있음.