전방 Capex 정상화 구간에서의 성장 잠재력 고려 필요 : 유진테크(084370) - 목표주가 37,000(▲)

 

 

 

 

▼ 유진테크 투자자 필독 REPORT

오윤희도 재테크한 기업 : 유진테크(084370) - LPCVD, ALD

 

 

 

유진테크 - 전방 Capex 정상화 구간에서의 성장 잠재력 고려 필요 (한화투자증권)

 

 

 

1Q23 Preview : 삼성전자향 매출비중 큰 폭 확대

 

1) 1Q23 예상실적은 매출액 810억원(+41% QoQ), 영업이익 175억원(+1,056% QoQ)을 전망하며, 삼성전자의 P1 1a 전환투자, P3 1a 신규 투자 효과가 반영됨에 따라 전분기 대비 매출 성장이 예상됨.

 

2) 삼성전자향 매출비 중은 90% 수준까지 상승한 것으로 추정(4Q22 50% 수준)하며, 특히 1a부터 동사 주력 장비인 Single 타입 장비 소요량은 1z 대비 약 2배, 1y 대비 약 3배 증가함.

 

3) 1Q23 수익성이 상대적으로 우수한 Single 장비 위주 공급이 이루어지면서 Mix 개선된 것으로 파악됨.

 

4) 전분기 반영된 일회성 비용 효과도 제거됨에 따라 영업이익률은 20%를 상회하는 수준으로 회복될 것으로 판단함.

 

 

 

 

전방 Capex 정상화 구간에서의 잠재력을 고려할 필요

 

1) 올해 동사의 예상실적은 매출액 2,902억원(-7% YoY), 영업이익 451억원(-16% YoY)으로 전망함.

 

2) 전년대비 소폭 역성장 예상되나 표면적인 실적의 감소보다는 내용에 주목할 필요가 있음.

 

3) 기존 최대 고객사 SK하이닉스향 수주 급감(매출비중 ‘22년 50% → ‘23년 10% 추정)에도 삼성전자향 수주 확대(매출비중 ‘22년 30% → ‘23년 70% 추정)로 감익의 폭이 크지 않은 것이 핵심임.

 

4) 삼성전자향 수주 확대는 담당 Step 수 증가에 따른 단위 당 수주액 증가에 기인한 것으로 구조적 매출 증가 요인임.

 

5) 향후 양 고객사의 Capex가 정상화 되는 구간에서 실적 성장이 폭발적으로 발생할 수 있는 구조임.

 

 

 

 

목표주가 37,000원으로 상향

 

1) 동사의 목표주가를 기존 34,000원에서 37,000원으로 +8.8% 상향하며, 동사의 23~24년 예상 EPS 평균에 Target P/E 19.X 적용함.

 

2) Target P/E는 동사의 과거 12M Fwd P/E Band의 상단 수준이며, 상단 값 적용이 타당한 이유는 삼성전자향 수주 규모가 증가하면서 단일 고객사에 의존적이 었던 과거 대비 수주 체력이 확연히 개선되었기 때문임.

 

3) 또한 비메모리향으로의 장비 Line-up 확장 가능성이 여전히 열려있기 때문이며, 가장 가능성이 높은 미니배치 ALD는 경쟁장비와 비교 테스트 정상 진행 중으로 3Q말 ~4Q초 결과가 나올 것으로 기대됨.

 

4) 최근 시작된 Single 타입 장비의 비메모리향 테스트도 여전히 진행중임.