수익성 차별화 건재 : 해성디에스(195870) - 목표주가 70,000(-)

 

 

 

 

▼ 해성디에스 투자자 필독 REPORT

[필독] 눈높이 확 올릴 때 ! : 해성디에스(195870) - 목표주가 NR(-)

왜 아직도 매수 안해썽! : 해성디에스(195870) - 차량용 반도체 리드프레임, 반도체 기판, 그래핀 옥

 

 

 

해성디에스 - 수익성 차별화 건재 (하나증권 : 김록호)

 

 

 

1Q23 Preview: 우려대비 양호한 매출액 전망

 

1) 해성디에스의 23년 1분기 매출액은 1,909억원(YoY -4%, QoQ -4%), 영업이익은 330억원(YoY -32%, QoQ -26%)으로 전망함.

 

2) 매출액이 예상대비 높은 이유는 기존 환율 가정 1,250원을 상회했고, 패키지기판 매출액 감소폭이 경쟁사들 대비 양호하기 때문임.

 

3) 또한 동사의 전장용 리드프레임의 견조한 매출액 때문이며, 국내 여타 패키지기판 업체들대비 실적 감소폭이 적은 이유는 시차 때문으로 추정됨.

 

 

4) 그러나 해성디에스는 1분기보다 2분기 매출액이 감소할 것으로 추정되며, 전장용 리드프레임의 경우 전방 산업의 양호한 흐름에 동행하고 있는 것으로 파악됨.

 

5) 다만, 전반적인 수익성은 예상보다 저조한 것으로 추정되어 기존 전망치를 하향함.

 

 

 

 

실적은 하향하지만 여전히 높은 영업이익률 시현

 

1) 해성디에스의 2023년 매출액과 영업이익을 기존대비 각각 0.7%, 10% 하향하며, 매출액을 하향하는 주요인은 IT용 리드프레임의 부진 때문임.

 

2) 그에 따른 수익성 악화도 반영해 전사 영업이익도 하향 조정하나, 전장용 리드프레임은 소폭 상향 조정하며 최근 고객사 중에 하나인 Infineon도 연간 매출액 을 상향 조정한 바 있음.

 

 

3) 최근에 메모리 반도체 업황의 급랭으로 인해 패키지기판 업체들의 실적 눈높이가 낮아지고 있는데, 우려 대비 견조한 수익성 방어가 가능할 것으로 판단함.

 

4) 해성디에스는 메모리 업황이 급랭하기 이전인 1월 중순에 실적을 발표했고, 당시에 실적 조정이 있었기 때문에 다시 한번 실적 눈높이가 낮아질 수밖에 없는 상황이었음.

 

5) 이번에 실적 하향 조정이 작은 이유는 전사 매출에서 40% 이상을 담당하는 전장용 리드프레임의 외형이 견조하고, 수익성도 양호하기 때문임.

 

 

 

 

중소형주 중에 가장 편안한 선택

 

1) 해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 70,000원을 유지하며, 전반적인 IT 제품의 수요 부진과 그에 따른 대다수 업체들의 실적 부진이 이어지고 있음.

 

2) 이 가운데 해성디에스의 차별화 포인트는 견조한 전장 산업의 수요이며, 국내외 테크 업체들의 실적 관련 코멘트의 공통점은 전장 관련 수요가 양호하다는 점임.

 

3) 해성디에스의 2023년 실적은 여타 유사 업체들과 수익성 측면에서 차별화될 것으로 판단하며, 실적이 가장 안정적이고 견조한 전방 산업을 확보했기 때문에 중소형주 중에서 가장 안전한 종목이라는 판단임.