리포트 974

하반기 턴어라운드 : 원익IPS(240810) - 목표주가 44,000(▲) 원익IPS - 하반기 턴어라운드 (BNK투자증권 : 이민희) 매출 인식이 앞당겨짐에 따라 2Q24 실적 기대치 상회 1) 연결기준 원익IPS의 2Q24 매출액은 1,549억원(36%QoQ, 15%YoY), 영업이익은 -31억원 (적자지속 QoQ, YoY)을 기록했음. 2) 매출액이 시장 컨센서스보다 3% 상회했고, 영업적자 규모도 컨센서스(-77억원)보다 축소되었음. 3) 당초 3Q24에 인식될 반도체 매출 일부가 2Q24로 앞당겨져 반영되었기 때문임. 4) 2Q24 반도체장비 매출은 1,472억원(32%QoQ, 18%YoY)을 기록했는데 대부분 DRAM 장비임. 하반기 흑자전환, 연말 DRAM 수주 확대 예상 1) 주요 고객의 내년 가동 예정인 P4 라인 향 NAND 수주 실적이 4Q2.. 리포트/반도체 2024. 8. 15.

혼란의 시기, 믿을 건 실적 : 원익IPS(240810) - 목표주가 46,000(-) 원익IPS - 혼란의 시기, 믿을 건 실적 (NH투자증권 : 류영호) 기다렸던 하반기가 온다1) 원익 IPS 투자의견 Buy 및 목표주가 46,000원 유지함. 2) 반도체 업종 전반적으로 변동성이 증가하고 있는 가운데 동사의 주가는 연초 수준으로 회복함. 3) 올해 주요 고객사들의 투자가 하반기 대부분 매출로 인식될 예정임. 4) 변동성이 확대되는 구간에서 시장이 주목할 수밖에 없는 것은 실적임. 5) 하반기 동사의 매출액은 상반기 대비 +79.1% 성장 전망하며, 하반기 본격적인 실적 개선이 기대되는 동사를 주목함. 6) 2025년에도 실적 개선이 이어질 가능성이 있으며, 이유는 지연되었던 파운드리 투자 재개, 해외 디스플레이 신규 수주, NAND 투자 증가, 최대 고객사 DRAM 투자 재개 가능.. 리포트/반도체 2024. 8. 15.

우려가 해소되는 지점 : ISC(095340) - 목표주가 90,000(-) ISC - 우려가 해소되는 지점 (삼성증권 : 류형근) 동사에 대한 우려는 이미 주가에 반영, 성장성에 주목할 때1) ISC에 대한 투자의견 BUY와 목표주가 90,000원 유지함. 2) 최근, 동사 주가 하락은 낮아진 M&A 기대감, 연속된 AI향 매출 이연, AI 과잉 투자 우려에 기인한 것으로 판단함. 3) 최근, 주요 하이퍼스케일러 Capex 증가 발표로 AI 반도체 센티먼트는 일부 개선됨. 4) 또한, 동사 주가에는 M&A 모멘텀이 축소된 것으로 판단하며, 현 주가는 최근 2년간 12M Forward PER 기준, 밸류에이션이 가장 낮은 상황임.5) 이제 주목할 점은 앞으로의 방향성이며, 2Q24 동사는 AI 반도체향 매출이 온기 반영되어 다운사이클 이래 처음으로 매출액 500억원 수준을 .. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

고점 대비 58% 하락한 주가, 실적은 회복 시작 : ISC(095340) - 목표주가 NR(-) ISC - 고점 대비 58% 하락한 주가, 실적은 회복 시작 (삼성증권 : 류형근) 투자전략 1) 주가는 고점 대비 약 58% 하락했고, 분기 실적은 재차 성장궤도에 진입하기 시작했음. 2) 시장이 ISC에 기대했던 변화가 있다면, AI 반도체 기여 확대와 Inorganic Growth 기회(SKC 인수합병, 후공정 기업 M&A 효과)였을 것임. 3) 지금과 같이 주가가 급락한 구간에선 2가지 전제 조건 중 하나만 증명되더라도 주식의 색깔은 달라질 것이라 생각함. Inorganic Growth 1) 단기 성과는 어려우나, 방향성은 유효 • 단기간에 성과를 내긴 어려울 것이라 생각함. 2) 그룹사의 Rebalancing이 마무리되지 않았고, 후공정의 중요도 확대 속, 관련 기업들의 가치가 크게.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

반가운 실적 : ISC(095340) - 목표주가 75,000(▼) ISC - 반가운 실적 (신한투자증권 : 오강호) 분기 실적 회복 → 2024년 성장 스토리에 관심 1) AI 시장 개화 수혜 업체이며, 반도체 테스트 소켓 생산 업체로서 빅테크 투자 확대 + AI 적용 디바이스 확대로 소켓 수요 증가가 전망됨. 2) 추정치 조정에 따라 목표주가를 조정하나 기존 성장 방향성 View는 여전히 유효함. 2Q24 Review: 비메모리向 매출 확대에 주목 1) IT수요 둔화 영향에 따른 2023년 실적(매출액 -22%, 이하 전년대비) 둔화로 2024년 주가 흐름도 부진함. 2) 2024년 하반기, 2025년 상반기로 이어지는 구간 실적 회복이 예상되며 주가 반등을 기대할 수 있는 구간으로 판단함. 3) 1분기 영업이익 86억원 → 2분기 영업이익 149억원(+.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

반가운 실적 반등 : ISC(095340) - 목표주가 77,000(▲) ISC - 반가운 실적 반등 (메리츠증권 : 김동관) 5개 분기 만의 매출액 성장 시현 1) ISC는 2Q24 매출액 498억원(+38% YoY; 이하 YoY), 영업이익 149억원(+130%, OPM 29.9%), 순이익 159억원(+228%)을 기록했음. 2) 매출액은 컨센서스 부합, 영업이익은 컨센서스를 소폭 하회했음(컨센서스 대비 매출액 -1%, 영업이익 -4%). 3) 금융 상품 및 부동산 매각 등 일회성 이익으로 순이익은 컨센서스를 45% 상회했음. 순조로운 AI 제품 출하 증가 확인 1) AI 반도체 매출 비중이 31%까지 확대됐음(vs. 1Q24 25%). 2) 생성형 AI향 소켓 매출액이 견조한 수요 환경 속 성장을 지속했음(+61% QoQ). 3) On-Device AI.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

추정치 및 컨센서스 부합 : ISC(095340) - 목표주가 68,000(▼) ISC - 추정치 및 컨센서스 부합 (LS증권 : 차용호) 2Q24 Review: 추정치 및 컨센서스 부합 1) 2Q24 연결 실적은 매출액 492억원(+42%QoQ, +38%YoY), 영업이익 149억원 (+72%QoQ, 129%YoY, OPM 29.9%)로 당사 추정치 및 컨센서스에 부합하였음. 2) AI 향 매출액은 154억원(비중 31%, +73%QoQ)으로 GPU 위주의 성장을 달성했음. 3) 또한, 비메모리향 매출액 비중은 84%로 데이터센터, 스마트폰, PC를 중심으로 +40%QoQ 증가하였음. 4) 메모리향 매출액은 75억원(비중 15%, +50%QoQ)으로 비중이 크지 않았으며 4Q24부터 본격적인 회복이 예상됨 . SK엔펄스 실적 추정치에서 제외 1) 2024년 연결 실적은.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

과매도 구간 : ISC(095340) - 목표주가 85,000(▼) ISC - 과매도 구간 (SK증권 : 이동주) 2Q24 실적 1) 매출액 498억원(+41.9% QoQ, +38.3% YoY), 영업이익 149억원(+74.2% QoQ, +130.2% YoY)를 기록하며 시장 컨센서스에 부합했음. 2) 2Q24 AI 관련 매출액이 154억원(vs 1Q24 89억원)으로 전사 매출 비중의 31%까지 올라왔음. 3) AI 서버향 테스트 소켓 매출이 늘었고 신규 AI PC 및 Laptop 출시로 AI 디바이스향 매출도 전분기 대비 크게 늘었음. 4) 메모리도 전방 재고 조정 완화로 전분기 대비 소폭 개선되었으며, 영업이익률은 3Q22 이후 처음으로 30%대로 회복되었음. 5) 수익성 높은 AI 관련 제품 비중 확대에 따른 믹스 개선 효과임. 드디어 일회성이 걷힌.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

본업의 성장 속도에 주목할 때 : ISC(095340) - 목표주가 90,000(▼) ISC - 본업의 성장 속도에 주목할 때 (대신증권 : 신석환) 투자의견 매수, 목표주가 90,000으로 하향(-25%) 1) 목표주가는 12MF EPS(2,998원)에 Target P/E 29x을 적용하여 산출함. 2) 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 90,000원으로 -25% 하향함. 3) 이번 목표주가 하향 배경은 2H24 에 예정되었던 M&A 전략이 연기되며 24년/25년 연간 매출 및 영업이익 하향 조정함. 4) 2Q24 매출액 498억원(QoQ +42%), 영업이익 149억원(QoQ +76%)으로 종전 추정치와 컨센서스(155억원)에 부합하는 실적 기록함. 5) 2분기 영업이익률은 30%를 기록하며 지난 분기 대비 +5.6%p 증가함. 6) 고수익성 응용처(AI서버, 데이터센터, AI.. 리포트/반도체 2024. 8. 14.

높아지는 HBM3E 공급 가능성 : 삼성전자(005930) - 목표주가 110,000(-) 삼성전자 - 높아지는 HBM3E 공급 가능성 (대신증권 : 신석환) 투자의견 매수, 목표주가 110,000원 유지 1) 목표주가는 25년 BPS 62,570원에 목표 P/B1.8배를 적용, 투자의견 매수 및 목표주가 110,000원 유지함. 2) 2Q24 매출액 74.1조원(yoy +23.4%), 영업이익 10.4조원(yoy +1,461%, OPM 14.1%)을 기록함. 3) 사업부문 별로는 DS 영업이익 6.45조원(메모리 영업이익 6.65조원, LSI/파운드리 -0.26조원), DX 영업이익 2.72조원(MX/NX 2.23조원, VD/CE 0.49조원), SDC 영업이익 1.01조원, 하만 영업이익 0.32조원을 기록함. 4) 2Q24 DRAM B/G+ 4% QoQ, ASP +18% QoQ, N.. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

왕의 귀환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 130,000(▲) 삼성전자 - 왕의 귀환 (KB증권 : 김동원) 목표주가 130,000원으로 +8% 상향 1) KB증권은 삼성전자 목표주가를 130,000원으로 +8.3% 상향하고 Buy를 유지함. 2) 목표주가 상향은 4분기부터 HBM3E 공급 본격화, 범용 D램 (conventional DRAM) 매출 비중 확대 (2023년 4분기 39% vs. 2024년 4분기 66%)로 하반기 DRAM 영업이익 분기 평균 6조원 이상, 서버향 고용량 TLC SSD의 구조적 수요 증가로 하반기 NAND 영업이익도 분기 평균 2조원 이상 달성이 전망되기 때문임. 3) 이에 따라 2024년, 2025년 순이익을 기존 추정치 대비 각각 8%, 11.8% 상향한 40.4조원, 54.3조원으로 상향 수정하였음. 하반기 영업이익.. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

3분기 실적에 주목 : 삼성전자(005930) - 목표주가 105,000(▲) 삼성전자 - 3분기 실적에 주목 (신영증권 : 박상욱) 2024년 2분기 실적 Review: 메모리가 전사 실적 견인 1) 삼성전자의 2024년 2분기 실적은 매출액 74.1조원(+23% yoy, +3% qoq), 영업이익 10.4조원(+1,463% yoy, +58% qoq)을 기록함. 2) 부문별 영업이익은 DX 2.8조원, DS 6.5조원, SDC 1.0조원, 하만 0.3조원임. 3) DX: MX/NW(스마트폰, 네트워크) 영업이익은 스마트폰 부품 가격 상승에 따른 원가 부담으로 2.3조원 기록함. 4) VD/DA(TV, 가전 등) 영업이익은 0.5조원으로 VD의 경우 비수기 진입에도 불구하고 유로컵 등 스포츠 이벤트로 인해 양호한 실적 달성함. 5) DS: DRAM, NAND, 파운드리/LSI.. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

여전히 강력한 AI발 수요. 조정기를 거치며 더욱 편해진 주가 : 삼성전자(005930) - 목표주가 115,000(-) 삼성전자 - 여전히 강력한 AI발 수요. 조정기를 거치며 더욱 편해진 주가 (한화투자증권 : 김광진) 2Q24 Review : 괄목할만한 메모리 이익 성장 1) 2Q24 연결실적 매출액 74.1조원(+3% QoQ), 영업이익 10.4조원 (+58% QoQ) 기록함. 2) 부문별 영업이익은 DS 6.5조원(메모리 6.9조원), SDC 1.0조원, DX 2.7조원(MX/NW 2.2조원, VD/가전 0.5조원), 하만 0.3조원 등으로 구성 이익개선의 주요인은 메모리와 SDC 이익 기여 덕분임. 3) 당사는 메모리 영업이익을 6.9조원으로 추정함. 4) 실수요 위주 보수적 판매로 출하 증가율은 전분기 대비 디램, 낸드 각각 +5%, -4% 수준에 그쳤음. 5) 컨벤셔널 제품들을 포함한 전 응용제품군에 걸.. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

분위기 반전 기대감 증폭 : 삼성전자(005930) - 목표주가 110,000(-) 삼성전자 - 분위기 반전 기대감 증폭 (신한투자증권 : 김형태) HBM 시장 침투 초읽기. 실적으로 증명할 하반기 1) 메모리 실적 개선 지속, 하반기에도 AI 서버향 고용량/고성능 수요 확대 → 세트(스마트폰/가전) 부문 수익성 하락 우려가 상쇄됨. 2) 예상 상회하는 메모리 가격 상승 장기화 + HBM 시장 침투 본격화 → 주가 하방 압력 해소 2Q24 Review: ① 반도체 실적 회복 가속화, ② 디스플레이 실적 호조 1) [2분기 세부실적] 매출 74.1조원(+3%, 이하 전분기대비), 영업이익 10.4조원(+58%)으로 시장 예상(8.2조원)을 상회함. 2) 부문별 영업이익은 반도체(DS) 6.45조원(+237%), 디스플레이(SDC) 1.01조원(+1%), 모바일(MX/NW).. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

AI Rush에서 소외될 이유가 없다 : 삼성전자(005930) - 목표주가 110,000(-) 삼성전자 - AI Rush에서 소외될 이유가 없다 (키움증권 : 박유악) 투자포인트 및 결론 1) 삼성전자에 대해 6개월 목표주가 110,000원 (24년 지배주주 BPS에 P/B 1.9배 적용)에 투자의견 BUY를 유지함. 2) 동사의 2분기 확정 매출액과 영업이익은 각각 74.1조원과 10.44조원을 기록하였고, 사업부별 영업이익은 DS 6.45조원, SDC 1.0조원, MX 2.23조원, VD/가전 0.49조원, Harman 0.32조원을 기록함. 3) 이는 당사 추정치와 유사한 수준이었으며, 3분기는 신규 Z6 Series 출시에 따른 MX 실적 개선 및 Apple의 iPhone 16 출시에 따른 SDC의 실적 증가가 예상됨. 4) DRAM과 NAND 가격이 QoQ로 두 자리 수 상승세가 .. 리포트/반도체 2024. 8. 11.

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