실적 바닥은 지났으나 전방산업 수요 우려는 지속 : SFA반도체(036540) - 목표주가 6,900(-)

 

▼ SFA반도체 투자자 필독 REPORT

[필독] 서버향 OSAT 최대 수혜주 : SFA반도체(036540) - 목표주가 8,000(New)

반도체 패키징 대장주 : SFA반도체(036540) - 반도체 패키징, 패키징 테스트, 모듈, 모듈 테스트

 

 

 

SFA반도체 - 실적 바닥은 지났으나 전방산업 수요 우려는 지속 (BNK투자증권 : 이민희)

 

 

 

1Q23 Review: 예상보다 더 큰 매출 감소폭 기록

 

1) SFA반도체의 1Q23 영업손실은 -10억원(적전 QoQ, YoY)으로 예상 수준이었으나, 매출액이 1,172억원(-25%QoQ, -33%YoY)으로 컨센서스(1,254억원) 보다 7% 더 하회하였음.

 

2) 작년 하반기 이후의 국내 모바일, 비메모리 공장 가동률 하락 추세가 1Q23에도 이어졌고, 필리핀 서버 공장도 가동률이 50% 초중반 수준으로 하락했음.

 

3) 특히 매출 비중이 가장 큰 필리핀 법인 매출이 고객사 주문 지연으로 36%QoQ 감소한게 외형 감소 주요인임.

 

 

 

 

2Q23 매출은 15%QoQ 증가하나, 의미있는 수준은 하반기는 되어야

 

1) 고객사 주문 재개로 필리핀 공장이 3월부터 매출이 다시 회복됨에 따라 2Q23 전사 매출은 15%QoQ 증가한 1,348억원이 예상되며, 영업이익률도 2.5%로 흑자 전환이 기대됨.

 

2) 그러나 여전히 모바일, 서버 수요 부진으로 실적 개선폭이 제한적인 상황임.

 

3) 필리핀 공장 증설이 상반기 완료되고 성수기 진입에 따라 3Q23에나 매출이 24%QoQ 추가 증가하며, 비로소 의미있는 영업실적(OPM 8.1%)을 기록할 것으로 전망함.

 

 

 

 

실적 바닥은 지난 듯, 투자의견 ‘매수’ 및 목표가 6,900원 유지

 

1) 분기 실적 기준으로 바닥은 지난 것으로 판단되나, 여전히 전방 수요 둔화 우려가 높아 OSAT 업체 특성상 실적 개선폭이 제한적이고 주가 반등 폭도 제한된 범위에 있음.

 

2) 하반기 금융 긴축 완화 여부 등 Macro 불확실성이 제거되는지를 지켜 볼 필요가 있으며, 현재 주가는 역사적 Valuation 저평가 영역에 있으며 투자의견 ‘매수’를 유지한다