실적에서 본 매력적인 밸류에이션 : 원익QnC(074600) - 목표주가 40,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익QnC 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년 주가 모멘텀 풍부, 수주와 증설의 콜라보 : 원익QnC(074600) - 목표주가 36,000(New)

[필독] 하반기도 안정된 실적 유지 : 원익QnC(074600) - 목표주가 34,000(New)

쿼츠, 반도체 부품주의 꽃 : 원익QnC(074600) - 반도체 쿼츠웨어

 

 

 

원익QnC - 실적에서 본 매력적인 밸류에이션 (신한투자증권 : 오강호)

 

 

 

1Q23 영업이익 332억원(-2% YoY) 기록

 

1) 원익QnC의 1Q23 매출액은 2,219억원(+22% YoY), 영업이익은 332억원(-2% YoY)을 기록했으며, 컨센서스 매출액 1,962억원, 영업이익 286억원을 상회하는 호실적임.

 

2) 제품별로는 쿼츠 631억원(-12% YoY), 세정 224억원(+3% YoY)이며, 영업이익률은 15.0%(-3.7%p YoY)를 기록했음.

 

3) 동사의 2023년 영업이익은 1,127억원(-2% YoY)이 전망되며, 반도체 수요 둔화에도 불구하고 실적 안정성이 돋보이는 구간임.

 

4) 자회사 모멘티브의 호실적, Coorstek 인수 효과, 쿼츠 부문 비메모리 시장 진출에 따른 신규 고객사 향 안정적 포트폴리오 구축이 긍정적임.

 

5) 2022년 실적 성장을 이끌었던 모멘티브의 경우 매출액, 영업이익은 각각 4,936억원(+33% YoY), 587억원(+22% YoY)으로 전망됨.

 

 

 

 

매력적인 밸류에이션, 2023 업황 부진에도 안정적 체력 확보

 

1) 현재 반도체 수요 둔화로 어려운 시기를 보내고 있으며, 원재료 가격 상승 및 수요 감소 이슈에 따라 반도체 부품 업체의 수익성 개선도 쉽지 않음.

 

2) 이러한 시장 환경 속에서 동사는 제품 Quality 확대에 따른 고객사 확대, 수직 계열화를 통한 원가 개선을 통한 돌파구를 찾고 있음.

 

3) 2023년 추정치 하향에도 불구하고 동사의 밸류에이션 매력도 주목할 만하며, 2023년 P/E 8.1배 수준으로 반도체 소모품 업체 가운데 저평가 구간임.

 

4) 메모리 → 비메모리로 시장 진입을 확대 중이며, 2023년 해외 고객사 물량 증가로 비메모리 쿼츠 매출 비중은 약 20% 수준까지 늘어날 전망임.

 

5) 이에 2023년 분기별 쿼츠 매출액은 1Q23 631억원 기록 이후 계단식 성장을 기대해 볼 만함.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원

 

1) 원익QnC에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원으로 유지하며, 목표주가는 2023년 예상 EPS 3,089원에 Target P/E 12.8배를 적용했음.

 

2) 밸류에이션 매력도 충분하며, 2023년 안정적인 실적 체력을 기반으로 도약이 기대되는 업체로 국내 대표 부품 업체로서 중장기 성장성에 주목함.