2분기부터 실적 개선 : SFA반도체(036540) - 목표주가 8,000(-)

 

▼ SFA반도체 투자자 필독 REPORT

[필독] 서버향 OSAT 최대 수혜주 : SFA반도체(036540) - 목표주가 8,000(New)

반도체 패키징 대장주 : SFA반도체(036540) - 반도체 패키징, 패키징 테스트, 모듈, 모듈 테스트

 

 

 

SFA반도체 - 2분기부터 실적 개선 (신한투자증권 : 남궁현)

 

 

 

1분기 영업손실 10억원(적자전환) 기록

 

1) SFA반도체의 1분기 실적은 매출액 1,172억원(-24.9%, 이하 QoQ), 영업손실 10억원(적자전환)으로 컨센서스(영업손실 16억원)를 상회했음.

 

2) 반도체 수요 부진에 따라 생산업체는 생산량을 감소(자연적 + 인위적)했으며, 이는 후공정 업체에 대한 외주 물량 감소로 연결됐음.

 

3) 생산업체(전공정)는 원가절감의 일환으로 모바일향 반도체의 후공정을 일부 내재화했기 때문이며, 이는 모바일 실적이 부진했던 이유임.

 

4) 또한 서버 수요 부진 및 물량 협의 지연에 따라 1분기 서버 매출도 감소했음.

 

 

 

 

2분기 서버향 매출 회복 → 영업이익 흑자전환 전망

 

1) SFA반도체의 2분기 실적은 매출액 1,412억원(+20.5%), 영업이익 32억원(흑자전환)으로 전망함.

 

2) 모바일 재고는 4Q22 10주 수준에서 1Q23 4-6주 수준으로 감소하며 정상재고 수준에 근접한 것으로 판단되나, 소비자 수요가 여전히 부진함.

 

3) 이에 2분기 생산량 증가를 통한 외주 물량 증가를 기대하기는 다소 빠르며, 모바일 실적의 저점은 2분기로 판단됨.

 

 

4) 반도체 수요 회복과 신제품 출시에 따라 하반기 모바일 실적은 회복세를 보일 것으로 전망함.

 

5) 서버 매출은 1분기가 저점으로 전망되며 2분기부터 실적 회복이 기대되고, 서버용 메모리 반도체 또한 수요 부진으로 재고 압박 강도가 높은 것은 사실임.

 

6) 다만 1분기 중 고객사와의 협상을 완료한 이후 외주 물량을 정상적으로 공급받아 생산하고 있으며, 1분기 대비 2분기 서버 실적은 회복할 전망이고 이에 영업이익은 흑자전환이 기대됨.

 

 

 

 

하반기 DDR5 서버 전환에 따른 가격 효과(+) 기대

 

1) DDR5를 지원하는 서버용 CPU Sapphire Rapids는 지난 1월 출시한 이후 이번 5월에 본격적으로 양산될 예정임.

 

2) 상반기는 글로벌 빅테크의 재고 소진 구간으로 서버 수요가 여전히 부진할 전망이나 하반기에 삼상전자의 인위적인 감산, 글로벌 빅테크의 재고 축소 영향으로 서버 수요 회복이 기대됨.

 

 

3) 이는 DDR5 서버 전환 수요를 자극할 전망이며, DDR5는 DDR4 제품 대비 테스트 시간이 증가하여 가격 효과가 +20-30% 수준이임.

 

4) DDR5 전환에 따른  SFA반도체의 실적 개선은 하반기 중 발생할 것으로 판단됨.