(12/7) 디스플레이 산업 리포트 : 가격 매력.

 

Let’s play with Display : 가격 매력. (하나금융투자)

 

-. 패널 : Innolux 패널 가격 반등 가능성 언급.

 

1) Innolux가 2022년 1분기 TV 패널 가격 반등 가능성 언급하며 한 주간 +1.1% 상승했고 AUO도 +1.5% 상승함.

 

2) LG디스플레이 는 2주전 큰 폭의 하락 이후 -0.7%로 소폭 하락함.

 

3) TV 패널의 경우 최근 세트 업체들의 패널 재고 점차 감소하고 있는 것으로 추정되며, 2022년 초 춘절 성수기를 전후로 세트 업체들의 패널 재고 축적이 재개될 것으로 판단함.

 

4) 12월 6일(월) 장 종료 후 발표 예상되는 12월 상반월 LCD 패널 가격은 하락세가 유지 되는 가운데, 하락폭은 전반월 대비 축소될 가능성이 높다고 판단함.

 

 

5) IT 패널의 경우, peak-out 우려 불구 노트북 패널 가격 상승세는 유지되고 있음.

 

6) Trendforce 2021년 노트북 출하량 전망치를 2.44억대(YoY +21%)로 제시하며, 기존 전망치 대비 +12% 상향함.

 

7) 당분간 가격 하락을 우려할 상황은 아니라고 판단됨.

 

 

 

 

-. 소재 및 장비 : 신사업 진출 소재 및 장비 주목.

 

1) DDI : 패널 수요 회복 기대감으로 대만 노바텍이 한 주간 +6.6% 상승했고, LX세미콘은 +0.2% 상승함.

 

2) 한편, LX세미콘은 LG이노텍의 SiC 반도체 소자 설비 및 자산을 최종 인수했으며, 이를 통해 중장기적으로 자동차용 반도체 시장 진출이 예상됨.

 

3) 디스플레이 시장 peak-out 우려로 LX세미콘은 2022년 실적 기준 P/E 6.1배 불구 주가가 횡보하고 있음.

 

4) 그러나 디스플레이 구동칩에 국한된 매출 포트폴리오가 자동차용 반도체 등 성장 산업으로 확장되는 국면에서 가격 매력 부각될 것으로 판단함.

 

 

5) 유기재료 : 제3자배정 유상증자 및 전환사채 발행 통해 삼성벤처투자로부터 650억원 자금 조달을 공시한 이후 주가 지지부진한 덕산네오룩스는 지난 주에도 -2.9% 하락함.

 

6) 유기재료 산업은 OLED 침투율 모바일 40%, TV 4%, IT 1%를 감안할 때, 생태계 확장에 따른 구조적 성장 가능하다는 점에서 관련 업체들에 대한 조정 시 매수 전략은 유효함.

 

7) 덕산네오룩스는 최근 조정으로 2022년 기준 P/E 22.8배까지 하락했으며, 역사적 평균 P/E 30배를 감안 시 매수 가능 가격 이라고 판단함.

 

 

8) 아이폰 감산 소식에 아이폰향 매출 비중 높은 PI첨단소재가 한 주간 -12.3% 하락함.

 

9) 단기적으로 재고 증가하는 구간에서 주가 반등을 기대하기 어려운 것은 사실임.

 

10) 그러나 PI첨단소재 역시 OLED 생태계 확장에 따른 PI 수요 성장 가능하다는 점, 자동차향 PI 매출 비중 증가하고 있다는 점을 감안하면, 2022년 기준 P/E 19배 (5년 평균 28배)는 매력적인 가격대라고 판단함.

 

 

11) 최근 삼성디스플레이는 QD-OLED 양산 출하식을 가졌으나(Q1) 수율 저하 문제로 Q2 라인 추가 증설 가능성은 낮다고 판단함.

 

12) 따라서 당분간 대형 패널 관련 투자 기대하기는 어려움.

 

13) 중소형 역시 중국 패널 메이커들의 출하량 증가를 (BOE OLED 패널 출하량 2021년 6천만대, 2022년 1.2억대 전망) 감안 한국 업체들의 증설 가능성 낮음.

 

14) 한편, 에스에프에이는 2차전지, 반도체, 유통 등 신사업 수주 비중이 50%를 초과했으며, 한 주간 +4.5% 상승함.

 

15) 장비주들의 경우 최근 에스에프에이의 2차전지 산업 관련 행사에서 볼 수 있듯이 신사업으로의 확장성 보여주는 기업들에 대한 우선 접근을 권고함.

 

 

 

-. Review 및 전망.

 

1) 노트북 패널 제외한 전 패널 가격 하락세가 지속됨.

 

2) 11월 상반월에 하락폭 크게 축소되었던 TV 및 모니터 패널은 이번 하반월에 다시 하락폭이 확대됨.

 

3) 대면적 TV 수요 증가로 면적 기준 수요 증가 지속되고 있으나, 대수 기준 수요 부진으로 TV 패널 가격 하락세 지속되고 있음.

 

4) 지난 2년간 신규 증설 이루어지지 않아 공급 면적 증가에 제한이 있는 상황에서 2022년 LCD 패널 가격 안정화 가능성 높다고 판단함.

 

5) 연말 미국 블랙 프라이데이 및 연초 중국 춘절 앞두고 재고 축적 수요 증가로 인한 점진적인 가격 하락폭 축소 흐름 전개될 것으로 판단함.