변한건 없다 : 티에스이(131290) - 목표주가 90,000(▼)

 

 

 

▼ 티에스이는 어떤 기업인가?

반도체 검사 부품 대장주 : 티에스이(131290) - 프로브카드,테스트소켓

 

 

 

티에스이 - 변한건 없다 (신한금융투자)

 

 

 

하반기도 유효한 성장 스토리

 

2분기 영업이익 239억원(+17% YoY)이 전망됨.

 

1분기 호실적(222억 원) 이후 성장 스토리는 지속될 전망임.

 

주요 고객사向 Probe Card 제품 견고한 수요, 비메모리 소켓 매출 확대가 성장의 주요 포인트임.

 

2분기 영업이익률 26.1%(+2.2%p YoY)이 예상되며, 하반기 성장도 유효함.

 

메모리 → 비메모리 전환으로 포트폴리오 다변화에 성공, 고객사 다변화로 수요처 확보, 자회사 실적 성장 가속화가 지속될 전망임.

 

자율주행 시장 개화 속 전장 제품 수요 확대, AR / VR 등 발달에 따른 어플리케이션 다변화로 전방 시장에 사용되는 소켓 제품 수요 또한 견고하게 지속될 것으로 기대됨.

 

국내 소켓 업체의 높은 기술 경쟁력을 바탕으로 P(가격), Q(수량)의 동반 성장이 기대되는 시기임.

 

 

 

 

변함 없는 성장 모멘텀(제품 다변화) → 지금이 타이밍

 

국내 반도체 Cycle에 따른 주가 변동성보다 제품 Quality 확대에 따른 실적 성장 구간(EPS↑)에 진입했음.

 

비메모리용 소켓 개발에 따른 해외 고객사 확대가 실적 성장 가속화의 이유임.

 

2022년 소켓 매출 액은 604억원(+57% YoY)이 전망됨.

 

프로브카드는 낸드向 탑재 제품으로 꾸준한 매출 성장이 긍정적임.

 

2022년 하반기 신제품인 디램 프로브카드 연구도 완료될 전망임.

 

2022년 프로브 카드 매출액은 980억원(+9% YoY)이 전망됨.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 90,000원

 

목표주가를 90,000원으로 25% 하향함.

 

하향 이유는 EPS 추정치(기존 7,671원→7,462원), 피어그룹 PER(기존 15.4배→12.1배) 조정 때문임.

 

목표주가는 2022년 EPS 7,462원, Target P/E 12.1배(Peer 평균)를 적용했음.

 

최근 시장 불확실성이 높아지며 변동성이 확대된 상태임.

 

그럼에도 2022년 고객사 다변화, 신제품 개발을 통한 중장기 성장 동력은 변함없이 유효함.

 

투자의견 ‘매수’를 유지함.