수주 흐름이 좋다, 실적은 4Q22부터 본격 호전 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 54,000(-)

 

 

 

 

▼ 에스에프에이는 어떤 기업인가?

물류 운송 장비 대장주 : 에스에프에이(056190)

 

 

 

 에스에프에이 - 수주 흐름이 좋다, 실적은 4Q22부터 본격 호전 (BNK투자증권)

 

 

 

2Q22 Review: 최대 수주 잔고 기록에도 실적은 기대치 하회

 

연결기준 2Q22 매출액은 4,021억원(-2%QoQ, 10%YoY), 영업이익은 418억원(-17%QoQ, 26%YoY)를 기록함.

 

이는, 시장 컨센서스를 각각 7%, 19% 하회한 수치임.

 

특이한 점은 별도 기준 매출액이 11%QoQ 감소했으며, 물류 대란 및 인도 시점 지연 영향으로 일부 매출이 다음 분기로 이월됐기 때문임.

 

또한, 이차전지 매출 비중이 커짐에 따라 매출인식 기간이 더 장기화되는 영향이 복합적으로 작용했음.

 

한편 2Q22 신규 수주(별도)는 3,276억원(14%QoQ), 2Q22말 수주잔고는 9,142억원으로 사상 최대를 기록했음.

 

 

 

 

3Q22 신규 수주는 더 증가, 그러나 매출은 4Q22부터 본격 반영

 

3Q22 신규 수주는 3,400억원으로 규모가 더 커질 전망임.

 

이차전지 수주는 1H22에만 2,611억원을 기록했는데, 3Q22에는 해외 신규 고객으로부터 대규모 턴키 수주가 예상됨.

 

올해 이차전지 수주액은 연초 목표치였던 3,500억원을 넘어, 5천억원을 상회할 전망임.

 

올해 신규 수주는 기존의 우리 예상치 1.1 조원을 상회할 가능성이 높아 보임.

 

 

한편 최대 수주 잔고 기록에도 불구하고 매출인식이 본격 반영되는건 4Q22부터로 예상됨.

 

이에 따라 3Q22 연결 매출액은 4,118억원(2.4%QoQ)에 그치나, 4Q22는 5,401억원으로 최대 실적이 예상됨.

 

 

 

 

수주 증가는 시차를 두고 실적 호전으로 나타날 것, ‘매수’ 의견 유지

 

투자의견 ‘매수’와 목표주가 54,000원을 유지함.

 

좋은 수주 흐름에도 불구 하고 본격적인 실적 개선 시점이 지연되며 주가는 박스권 흐름에 머물러 있음.

 

그러나, 실적 성장에 따라 주가도 한단계 도약할 것으로 예상함.

 

 

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