체질 개선 과정에서 일시적 성장 둔화 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 48,000(-)

 

 

 

▼ 에스에프에이 투자자 필독 REPORT

1 2 3 끝! 게임체인저 에스에프에이 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 75,000(▲)

물류 운송 장비 대장주 : 에스에프에이(056190)

 

 

 

 에스에프에이 - 체질 개선 과정에서 일시적 성장 둔화 (하나증권)

 

 

 

3Q22 Review : 2차전지 장비 수주 비중 지속 상승

 

1) 종합 장비 업체 에스에프에이의 3Q22 연결 실적은 매출 4,178억원(YoY +7%, QoQ +4%), 영업이익 464억원(YoY -7%, QoQ +11%)으로 컨센서스(영업이익 492억원)를 하회했음.

 

2) 에스에프에이 별도 기준(매출 비중 48%) 실적은 2차전지 장비 수주 비중이 지속 상승함(1Q22 39%, 2Q22 46%, 3Q22 69%).

 

3) 매출 2,020억원(YoY +12%, QoQ +8%), 영업이익 267억원(YoY +12%, QoQ +59%)을 기록하며 3개 분기만에 QoQ 증익 전환했음.

 

4) 연결종속회사 SFA반도체(매출 비중 44%)는 고객사 Fab 증설에 따른 반도체 패키징 수요 지속 증가하며 매출 YoY +9% 증가했음.

 

 

 

 

연결 매출 2022년 1.7조원, 2023년 2.0조원 전망

 

1) 4분기 연결 실적은 매출 4,846억원(YoY +7%, QoQ +16%), 영업이익 665억원(YoY +5%, QoQ +43%)을 전망함.

 

2) 2021년 4분기부터 3D CT 검사기 등 2차전지 장비 중심으로 신규 수주 발생하며 높아진 수주잔고(3Q22 수주잔고 1.1조원, 2차전지 장비 수주잔고 약 5,500억원) 감안할 때, 실적 성장세는 지속될 것임.

 

3) 현재 80%를 상회하는 非디스플레이 부문 수주잔고는 2차전지 산업 전반에 걸친 대규모 투자 과정에서 구조적 성장 가능할 것으로 판단함.

 

4) 디스플레이 부문의 경우 삼성디스플레이의 8세대 OLED 투자에 따른 수혜가 전망됨.

 

 

 

 

주가 조정 시 지속 매수

 

1) 투자의견 BUY 및 목표 주가 48,000원을 유지함.

 

2) 목표 주가는 2023년 기준 예상 EPS에 Target P/E 14.3배(에스에프에이 최근 3년 P/E 평균 13.6, 2차전지 업종 프리미엄 5%) 적용해 산출하였음.

 

3) 현 주가는 2023년 실적 기준 P/E 11.6배로 가격 매력 갖추었다고 판단하며, 주가 조정 시 지속 매수를 권고함.