4Q22부터 본격 실적 호전, 수주 성장세도 지속 : 에스에프에이(056190) - 목표주가 54,000(-)

 

 

 

 

▼ 에스에프에이 투자자 필독 REPORT

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 에스에프에이 - 4Q22부터 본격 실적 호전, 수주 성장세도 지속 (BNK투자증권)

 

 

 

환율 상승 효과로 예상 보다 양호했던 3Q22 영업실적

 

1) 연결 기준 3Q22 매출액은 4,178억원(4%QoQ, 7%YoY), 영업이익은 464억원(11%QoQ, -7%YoY)를 기록, 시장 컨센서스 대비 각각 3%, 5% 하회했음.

 

 

2) 환율 상승 효과로 별도 기준 영업이익률이 13.2%(+4.2%pt QoQ)로 높아졌기 때문임.

 

3) 대신 환헤지로 인한 파생상품거래손실로 세전이익은 265억원(-16%QoQ, -35%YoY)를 기록, 예상치를 31% 하회했음.

 

4) 한편 3Q22 신규 수주는 2,813억원으로 이중 이차전지가 69%를 차지했음.

 

 

 

4Q22부터 본격 실적 호전, 신규 수주도 3천억원 예상

 

1) 이차전지 수주 호조가 지속되고 있으며 3Q22에는 해외수주 1,831억원이 있었고, 4Q22부터는 그동안 지연되었던 SK온의 미국 공장 발주가 본격 시작될 전망임.

 

2) 올해 이차전지 수주액이 6,549억원(191%YoY)으로 예상되어, 전사 신규 수주액도 1.2조원으로 목표치 1.1조원을 상회할 전망임.

 

3) 이차전지는 수주에서 매출로 인식되는 기간이 12개월 정도로 길기 때문에 그동안 높은 수주 잔고 대비 실적 개선 속도가 느렸으나, 4Q22부터 본격 매출 반영이 예상됨.

 

4) 또한 4Q22에는 지연되었던 삼성디스플레이 OLED fab 발주가 예상되며, 1H23 수익성 제고에 기여할 전망임.

 

5) 한편 4Q22 매출은 4,825억원, 영업이익 511억원으로 예상함.

 

 

 

 

투자의견 매수 및 목표주가 54,000원 유지

 

1) 높은 이차전지 수주 잔고가 4Q22부터 본격 실적 반영되고, 지연되었던 국내 OLED 발주와 SK온 이차전지 발주가 예상됨.

 

2) 그동안의 지루한 주가 흐름에서 벗어날 것으로 예상하며, 투자의견 매수를 유지함.