우려는 많지만 실적 흐름은 계속 좋다 : 비에이치(090460) - 목표주가 38,000(-)

 

 

 

 

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비에이치 - 우려는 많지만 실적 흐름은 계속 좋다 (BNK투자증권)

 

 

 

3Q22 호실적 발표에도 주가는 고점 인식 우려로 급락

 

1) 3Q22 잠정실적은 매출액 4,732억원(40%QoQ, 42%YoY), 영업이익 590억원(145%QoQ, 35%YoY)으로서, 시장 컨센서스를 각각 5%, 2% 상회하는 호실적을 기록했음.

 

2) 주력 사업인 북미고객향 Display FPCB 매출은 53%QoQ, 58%YoY 급증, 분기 최대 실적을 기록했음.

 

3) 전장용 FPCB 매출은 그동안의 수주 증가가 매출액으로 본격 반영되면서 51%QoQ, 68%YoY 급증했음.

 

4) 그러나 호실적에도 불구하고 글로벌 소비경기 둔화가 최근 High-end 제품(아이폰, OLED TV 등)으로 확산되고 있어, 오히려 주가는 고점 인식으로 급락하였음.

 

 

 

 

우려는 많지만 4Q22도 내용면에서 실적 호조 흐름 지속

 

1) 4Q22 매출액은 4,804억원(1.5%QoQ, 19.5%YoY)으로 소폭 증가, 영업이익은 성과급 및 연말 비용 지출 계획에 따라 476억원(-19%QoQ, 10%YoY)으로 감소가 예상됨.

 

2) 그러나 내용면에서 4Q22 수익성은 더 좋을 전망이며, 북미 고객향 FPCB 매출은 4%QoQ 더 증가할 전망임.

 

3) 최근 아이폰 판매 둔화에도 불구하고, 프로/프로맥스 모델 판매는 더 호조를 보이고 있기 때문임.

 

4) 실제로 동사의 북미 고객향 누적 매출 중 70% 가량이 프로/프로맥스 모델이었는데, 4Q22는 매출 비중이 더 상승할 전망임.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 38,000원 유지

 

1) 우려와 달리 북미 고객향 FPCB 매출 YoY 성장세가 지속되고 있고, 전장용의 경우 내년 상, 하반기 매출이 계단식 상승할 전망임.

 

2) BH EVS 연결실적이 1Q23부터 반영되기 때문에 실적 그림은 여전히 좋음.

 

3) 현재 주가는 역사적 밴드 하단에 있어 우려들이 이미 반영된 것으로 보이며, 매수 기회로 판단됨.