다시 기대해보자 : ISC(095340) - 목표주가 49,000(▲)

 

 

 

 

▼ ISC 투자자 필독 REPORT

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ISC - 다시기대해보자 (신한투자증권)

 

 

 

4분기 매출액 438억원(+25.4% YoY) 전망

 

1) 4분기 매출액 438억원(+25.4%, 이하 YoY), 영업이익 139억원 (+65%)으로 전망함.

 

 

2) 비수기임에도 불구하고 견조한 실적을 기록할 것으로 기대되며, 통상적으로 4분기는 해외 고객사 휴가 시즌으로 주문이 감소하는 시기임.

 

3) 전방 수요 우려는 분명하지만 고객사들이 신제품 출시를 준비하는 과정에서 실적 개선이 있을 것으로 예상됨.

 

4) 2022년 매출액 1,893억원(+30.8%), 영업이익 683억원(+82%)으로 전망되며, 전방 수요 감소로 연간으로 상반기 대비 하반기 실적이 감소했지만 연간으로는 고무적인 실적임.

 

5) 기대요소였던 DDR5가 지연됐다는 점을 고려하면 비메모리향 경쟁력 향상을 체감할 수 있으며, 고부가제품 공급 확대로 영업이익률도 전년대비 10%p 개선됐음.

 

 

 

 

2023년 매출액 2,204억원(+16.4%) 전망

 

1) 2023년 매출액 2,204억원(+16.4%), 영업이익 769억원(12.7%)으로 전망하며, 전방 수요 부진을 감안한 보수적인 추정치임.

 

2) 메모리향 소켓 수요는 감소할 전망이나, 오랜시간 기다려왔던 북미 고객사의 서버용 신규 CPU 출시에 대한 수혜가 기대됨.

 

3) 출시 시기는 내년 1분기로 예상되며 해당 칩 대응 준비를 하고있으며, 서버향 DDR5 소켓의 경쟁력도 매우 높은 것으로 파악됨.

 

4) 1분기부터 비메모리 및 메모리 신제품 수요가 증가하며 실적 개선세가 눈에 띌 것으로 예상됨.

 

 

 

 

목표주가 49,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

1) 동사의 목표주가를 49,000원으로 상향하고, 투자의견 ‘매수’ 유지함.

 

2) 목표주가 상향은 선두업체 밸류에이션 상승 및 EPS 추정치 상향을 반영했으며, 전방 수요 우려는 꾸준하지만 회사의 경쟁력은 계속 높아지고 있는 것으로 파악됨.

 

 

3) 아직까지 선두업체와의 격차는 일부 있으나 집중하고 있는 시장은 다르며, 선두업체는 웨어러블과 AR/VR 기기 경쟁력을 강화하는 반면 동사는 서버향 고객사 확보 및 경쟁력 강화에 힘 쓰고 있음.

 

4) 비메모리 경쟁력 확대 및 DDR5 모멘텀으로 양호한 주가 흐름이 기대됨.