DDR5는 거들 뿐, 사파이어 래피즈 직접 수혜 시작 : ISC(095340) - 목표주가 50,000(-)

 

 

 

 

▼ ISC 투자자 필독 REPORT

국가대표 소켓 기업이 또 하나 탄생한다 : ISC(095340) - 목표주가 50,000(New)

이만큼 기었으면 슬슬 치고 올라가자! : ISC(095340) - 반도체 테스트 소켓, 실리콘 러버소켓, 포고소

 

 

 

ISC - DDR5는 거들 뿐, 사파이어 래피즈 직접 수혜 시작 (한국투자증권)

 

 

 

부진한 업황으로 4분기는 실적 약세

 

1) 계절적 비수기인 2022년 4분기 매출액은 전년대비 9% 증가, 전분기대비로는 22.3% 감소한 381억원으로 예상함.

 

2) 메모리 소켓 매출액은 전년대비 40.9%, 전분기대비 40.1% 감소하며 부진한 업황 영향이 지속됐음.

 

3) AP용 소켓 매출은 스마트폰 수요 부진으로 주요 고객사향 양산 소켓 물량이 감소했지만, 서버 CPU 수요는 견조해 비메모리 매출은 전년대비 19.6% 증가했을 것임.

 

4) 영업이익은 전년대비 36.8% 증가한 115억원(OPM 30.3%, +6.2%p YoY)으로 추정함.

 

 

 

 

인텔 서버 CPU향 매출 증가의 원년, 그리고 DDR5까지

 

1) 2023년 CPU/AP향 소켓 매출액은 전년대비 38.5% 증가한 985억원을 예상함.

 

2) 한국시간 1월 11일에 출시된 인텔 사파이어 래피즈의 양산 물량을 테스트하기 위한 소켓 매출이 올해 본격적으로 반영되기 때문임.

 

3) 동사는 인텔 사파이어 래피즈 출시의 직접적인 수혜이며, ASP가 30% 이상 높을 것으로 추정하는 DDR5 DRAM용 소켓 출하도 본격화될 것임.

 

4) 2023년 전사 매출액과 영업이익 추정치는 각각 2,221억원(+21% YoY), 802억원(+21.7% YoY)임.

 

 

 

 

DRAM 세대 변화를 기다린 7년동안 회사도 바뀌었다, 비중 확대 추천

 

1) 투자의견 매수와 목표주가 5만원(2023F EPS에 목표 PER 13배 적용)을 유지함.

 

 

2) 2023년 소켓 매출에서 서버 CPU향이 가장 큰 비중을 차지할 것으로 추정함.

 

3) 서버 CPU향 매출의 가파른 증가로 메모리 비중이 낮아지며 valuation이 re-rating될 것임.

 

4) 여기에 메모리 업황이 3분기부터 개선되면서 탄력적인 주가 상승을 예상함.

 

5) DDR4의 침투율이 0~20%까지 높아졌던 2014년 7월부터 2015년 7월까지 주가가 178.4% 상승한 것도 떠올릴 시점임.