바뀐 것은 없다, 하반기 모멘텀에 집중 : 원익QnC(074600) - 목표주가 36,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익QnC 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년 주가 모멘텀 풍부, 수주와 증설의 콜라보 : 원익QnC(074600) - 목표주가 36,000(New)

[필독] 하반기도 안정된 실적 유지 : 원익QnC(074600) - 목표주가 34,000(New)

쿼츠 그거 손목시계 관련주야? 아니 반도체주야 : 원익QnC(074600) - 반도체 쿼츠웨어

 

 

 

원익QnC - 바뀐 것은 없다, 하반기 모멘텀에 집중 (한화투자증권)

 

 

 

4Q22 Preview : 컨센서스 부합하는 수준

 

1) 4Q22 예상실적은 매출액 1,994억원(-2% QoQ), 영업이익 245억원(- 34% QoQ)으로 매출액은 시장 기대치 부합, 영업이익은 기대치를 소폭 상회하는 수준일 것으로 전망함.

 

2) 11월부터 자회사 모멘티브에 쿠어스텍 연결 효과가 반영되고, P3 등 고객사 신규 라인 가동 효과로 쿼츠 및 세정 사업부의 실적 감소가 예상보다 크지 않았음.

 

3) 4Q는 계절적으로 성과급이 반영되는 시기로 일회성 비용 반영에 따라 수익성 하락은 불가피하나, 전년대비로는 개선된 수준일 것으로 전망함.

 

 

 

 

바뀐 것은 없다. 쿼츠 부문 하반기 모멘텀은 여전

 

1) 주력 고객사와의 쿼츠 제품 공급 단가 합의가 예년 대비 늦어지면서 가격 인하폭에 대한 우려가 높아졌으나 시장의 우려만큼 단가 인하의 폭은 크지 않을 것임.

 

2) Q의 증가가 P 하락 효과를 대부분 상쇄할 수 있을 것으로 판단하며, 쿼츠 부문 Q의 증가는 하반기부터 본격화될 것임.

 

3) 3Q부터 메모리 업황의 점진적 회복에 따른 수혜가 예상되며, 현재 장비 반입 중인 P3 디램과 로직 라인 신규 가동 효과와 P2 확산공정 교체주기 도래 효과가 매출로 반영될 것임.

 

 

4) TSMC향 공급 증가는 또 다른 기대요인이며, 쿼츠 부문 내 TSMC 매출 비중은 지난해 4% 수준에 불과했으나 올해부터 점진적 증가가 기대됨.

 

5) 대만 팹 증설과 고객사 내 점유율 확대 효과에 기인하며, 하반기 예정된 구미 공장 증설분 양산 가동과 대만(WQT) 공장 증설이 직접적인 주가 모멘텀으로 작용할 것임.

 

6) 동사의 쿼츠 생산 Capa는 지난해말 3,400억원 수준에서 올해말 3,900억원 수준으로 확대될 예정임.

 

 

 

 

목표주가 36,000원 유지

 

1) 투자의견과 목표주가를 유지하며, 현 주가는 올해 예상 실적 기준 P/E 7.X 수준으로 동사의 과거 5개년 P/E 밴드 하단에 근접해 있어 부담이 없음.

 

2) 하반기에 집중된 실적 성장 모멘텀에 집중할 필요가 있으며, 특히 TSMC향 공급이 확대되는 것에 대한 멀티플 프리미엄 부여가 타 당해 보임.