▼ 이녹스첨단소재 투자자 필독 REPORT
이녹스첨단소재 - 업황 개선, 2차전지 소재 기대감 부각될 것 (NH투자증권 : 이규하)
이녹스첨단소재는 FPCB 소재를 생산하는 INNOFLEX, 방열시트 및 방열디지타이저 시트 제품을 생산하는 SMARTFLEX, 반도체 패키징용 접착 및 절연소재를 생산하는 INNOSEM, 그리고 OLED 봉지재 등을 생산하는 INNOLED 4가지 사업부로 구성됨. 2022년 매출액은 4,894억원(+0.4% y-y)이며 사업부문별 매출은 INNOLED 약 58.9%, SMARTFLEX 약 22.5%, INNOFLEX 약 10.8%, INNOSEM 약 7.8%로 구성됨. 중장기적으로 OLED 디스플레이 시장 확대의 수혜를 입을 수 있을 것으로 예상함.
디스플레이 업황 개선되는 가운데 OLED 디스플레이 적용 확대가 긍정적임. 글로벌 패널 업체들을 고객사로 확보하고 있는 동사의 수혜를 전망함. 실적 개선세와 2차전지 소재 신사업 기대감 고려시 주가 추가 상승 가능성이 높음.
디스플레이 업황 개선, OLED 적용 기기 확대 수혜
1) 최근 디스플레이 업황 개선 및 OLED 적용 확대에 따른 소재 업체들의 밸류에이션 상승을 반영해 목표 PER을 기존 15배에서 19배로 상향하고 목표주가를 기존 46,000원에서 55,000원으로 상향함.
2) 실적 개선과 2차전지 소재 등 신사업 진출 가능성을 고려시 추가 상승 가능성 높으며, 투자의견 Buy를 유지함.
3) 중국 전자상거래 업체들의 전자기기 구매 관련 보조금 지급 확대, 2022년 하반기부터 이어진 패널 재고조정, 주요 디스플레이 업체들의 라인 셧다운 영향 등으로 디스플레이 업황이 최근 회복세임.
4) 하반기에는 선진국 시장도 기저 효과 및 대기수요 등으로 소비가 개선될 것으로 기대함.
5) 중장기적으로는 TV, 스마트폰 뿐만 아니라 태블릿, 노트북, XR 기기 등으로 OLED 디스플레이가 확대 적용될 것으로 예상되어 동사의 수혜도 커질 것으로 예상함.
6) 특히 동사는 국내 주요 디스플레이 업체들과 다수의 중국 디스플레이 업체들을 모두 고객사로 확보하고 있다는 점이 매력적임.
실적은 2분기부터 개선, 2차전지 소재 신사업도 기대
1) 동사의 1분기 영업이익은 31억원(-89.9% y-y, -50.5% q-q) 수준을 기록하며 시장 기대치를 하회할 것으로 예상됨.
2) 디스플레이 업황 개선이 최근 시작되었고 원달러 환율 하락, 원재료 가격 상승이 이익률에 부정적인 영향을 끼쳤으나 2분기부터 패널 출하량이 확대되어 동사 실적도 개선될 전망임.
3) 추가적으로 2차전지 소재 관련 신사업을 준비하고 있다는 점도 동사 주가에 긍정적인 요인이며, 향후 사업이 구체화되는 경우 밸류에이션을 추가로 높여줄 수 있는 부분이라고 판단함.
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