실적 바닥도 지났고, IT용 OLED 수요 창출 수혜 기대 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 60,000(▲)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 실적 바닥도 지났고, IT용 OLED 수요 창출 수혜 기대 (BNK투자증권 : 이민희)

 

 

 

3월부터 수요 회복, 2Q23부터 YoY 매출 성장 전망

 

1) 동사의 1Q23 매출액은 당초 예상했던 384억원(-21%QoQ, -7.7%YoY) 보다 더 적은 350억원(-28%QoQ, -16%YoY)이 예상되며, 이는 고객사 재고조정 여파로 1~2월 매출이 더 부진했기 때문임.

 

 

2) 그러나 최근 대만 IT 부품업체들의 월 매출 데이터에서 확인되듯이 3월 수요 증가가 컸으며, 3월 동사 매출도 전년 동기 수준으로 회복된 것으로 파악됨.

 

3) 2Q23에는 전년 동기 대비 매출 성장도 기대되며, 또한 5월 이후부터는 계절 성수기에 진입하기 때문에 하반기 까지 성장세가 확대될 전망임.

 

4) 한편 1Q23 영업이익은 63억원(OPM 18%)으로 컨센서스(73억원)를 하회할 전망이나, 2Q23부터는 다시 20% 초중반의 영업이익률로 회복될 전망임.

 

 

 

 

IT용 OLED 수요 창출, 하반기부터 가시화되며 Big Cycle 진입

 

1) 삼성전자 노트북, 테블릿 고가모델에 OLED 패널 침투율이 지속 상승하고 있으며, 최근 삼성디스플레이가 IT OLED 전용 Fab 신규 투자를 발표하며 수요 창출에 적극적인 모습임.

 

2) 또한 1H24 출시될 아이패드 OLED 모델이 4Q23부터는 양산될 전망인데, 아이폰과 비교하여 6배 매출 증가(면적 4배 증가, 두께 1.5배 증가) 효과가 있음.

 

3) 한편 현재 갤럭시Z폴드에만 탑재되고 있는 블랙PDL은 하반기 노트북, 테블릿 및 스마트폰 플래그쉽으로 채택이 확대될 가능성이 있으므로 동사에는 기회 요인임.

 

 

 

 

본격 상승 Cycle 진입, 목표가 6만원으로 상향

 

1) 실적 바닥도 지났고 향후 신규 수요 창출과 동사의 수혜 그림이 명확하기 때문에, 동사 주가는 한동안 우상향 추세가 지속될 전망임.

 

2) 과거 아이폰에 OLED가 처음 탑재될 때, 관련 부품업체들의 주가는 출시 일년 전부터 선행 상승했음을 기억할 필요가 있음.

 

3) 동사의 목표주가를 4만7천원에서 6만원(mid-to peak cycle P/B 4.1x 적용)으로 상향 조정하며, 투자의견 ‘매수’를 유지함.