이미 실적 바닥은 지났고 하반기 성장 그림에 주목 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 60,000(-)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 이미 실적 바닥은 지났고 하반기 성장 그림에 주목 (BNK투자증권 : 이민희)

 

 

 

재고조정 여파로 예상보다 더 악화된 1Q23 실적

 

1) 덕산네오룩스의 1Q23 매출액은 285억원(-42%QoQ, -32%YoY), 영업이익 9천만원(-99%QoQ, -99%YoY)를 기록, 시장 컨센서스 대비 각각 20%, 99% 크게 하회했음.

 

2) 이는 수요 감소와 재고조정 여파로 1~2월 매출이 예상보다 더 크게 감소하면서 원가율이 상승했기 때문임.

 

3) 또한 판관비가 62억원(32%QoQ, 87%YoY)으로 급증하였는데 품질보증비용 9억원, 지급수수료 증가 4억원, 주식보상비용 2억원 등이 영향을 주었음.

 

 

 

 

3월부터 매출 회복, 2Q23 매출 38%QoQ 증가, 6월부터 성수기 진입

 

1) 동사는 현재 재고조정이 마감되며 3월부터 매출이 회복되고 있으며, 2Q23에는 매출액 393억원(38%QoQ, flat YoY)으로 회복될 전망이고 영업이익률도 19.7%가 예상됨.

 

2) 한편 6월부터 고객사 아이폰15, 갤럭시 폴드5 신모델에 대한 부품 공급 성수기가 시작되고 1H24 출시될 아이패드 OLED 모델이 연말 또는 내년초부터 양산될 전망임.

 

3) 현재 갤럭시Z폴드에만 탑재되고 있는 동사의 블랙PDL이 연말 경에는 노트북, 테블릿 등 IT기기로 확대 적용 여부가 확정될 예정임.

 

 

 

바닥은 지난 것으로 판단, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

1) 재고조정 여파가 예상 보다 더 컸지만 이미 실적 바닥은 지난 것으로 판단되며, 최근 3월 이후 전년 동기 수준으로 매출이 회복되고 있음.

 

2) 하반기 성수기 도래와 IT용 OLED 신규 수요 창출에 대한 성장성 기대를 고려하면, 최근 주가 조정은 저가 매수 기회로 보임.

 

3) 덕산네오룩스에 대해 목표주가 6만원과 투자 '매수’ 의견을 유지함.