하반기 실적 부진 보다는 내년 성장성을 주시 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 47,000(-)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스는 어떤 기업인가?

[필독] 내년부터 성장성 재부각 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 49,000(New)

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 하반기 실적 부진 보다는 내년 성장성을 주시 (BNK투자증권)

 

 

 

기대치 하회한 3Q22 실적, 4Q22도 부진한 흐름 이어질 전망

 

1) 연결기준 3Q22 매출액은 471억원(20%QoQ, -20%YoY), 영업이익은 115억원(6%QoQ, -29%YoY)를 기록, 시장 컨센서스를 각각 5%, 18% 하회함.

 

 

2) 성수기에도 불구하고 중저가 OLED 수요 감소 영향이 지속되었고, 자체 재고 관리(전분기 말 대비 재고자산 118억원 축소)가 있었음.

 

3) 환율 상승으로 30억원 이익 개선 효과가 있었음에도 영업이익률은 24.5%(-3.2%pt QoQ)에 그쳤음.

 

4) 4Q22에는 갤럭시 S23 조기 생산 여부가 변수이나, 수요 부진 영향이 지속되어 매출액은 485억원(3%QoQ), 영업이익은 108억원, OPM 22.2%로 예상됨.

 

 

 

 

애플 OLED IT기기 선행 생산 및 국내 QD-OLED 증설 수혜 기대

 

1) 내년 하반기부터 성장 기대가 높으며, 2024년 애플의 OLED 테블릿/노트북 출시를 앞두고 선행 생산이 예상됨.

 

2) 따라서 이는 수요 확대 기회가 될 전망이며,  동사 블랙PDL의 신규 고객 진입 가능성이 있음.

 

3) 한편 내년에는 삼성디스플레이의 QD-OLED 추가 투자가 예상되는데, 동사에게는 추가적인 소재 공급 가지수를 늘릴 수 있는 기회 요인이 될 전망임.

 

 

 

 

투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 47,000원 유지

 

1) 하반기 부진한 실적 흐름에도 불구하고, 이미 Valuation 바닥을 확인했다는 점과 삼성디스플레이의 IT용 OLED 신규 fab 투자가 확정되면서, 주가는 내년 성장성 기대를 반영하고 있음.

 

2) 업황 부진으로 단기 변동성이 당분간 더 이어지겠지만, 장기 성장성에 중점을 두고 매수 관점을 유지할 필요가 있다는 판단임.