실적 턴어라운드 본격화, 업종 Top Pick 추천 : LX세미콘(108320) - 목표주가 110,000(▼)

 

 

 

▼ LX세미콘 투자자 필독 REPORT

[필독] 주가는 이미 업황 부진을 선반영 : LX세미콘(108320) - 목표주가 130,000(-)

실적을 찢어 놓으셨다 : LX세미콘(108320) - OLED / P-OLED DDI

 

 

 

LX세미콘 - 실적 턴어라운드 본격화, 업종 Top Pick 추천 (키움증권 : 김소원)

 

 

 

LX세미콘의 1Q23 실적은 예상치 상회. 고객사들의 강도 높은 연말 재고 조정 후 재고 축적 수요 확대 및 아이폰용 DDI 공급 확대 효과에 기인. 2023년은 매출액 2.2조원(+4%YoY), 영업이익 2,341억원(-25%YoY)으로, 당초 예상치 상회할 전망. 주가는 12개월 Fwd P/E 7.9배로, 북미 세트 업체향 중심의 성장 모멘텀에 밸류에이션 매력까지 보유한 동사의 기업가치 재평가 기대. 업종 Top Pick 유지.

 

 

 

1Q23 영업이익 391억원, 반가운 호실적

 

1) LX세미콘의 1Q23 실적은 매출액 5,215억원(+14% QoQ, -11% YoY), 영업이익 391억원(+208% QoQ, -69% YoY)으로 예상치를 상회했음.

 

2) 전 사업부의 매출액이 전 분기 대비 상승했는데 이는 패널 업체들의 강도 높은 연말 재고 조정 후 재고 축적 수요 확대, 고객사의 아이폰 내 점유율 확대 효과에 기인함.

 

3) 특히 지난 해 전방 수요 부진과 공급 과잉이 맞물리며 고객사들의 감산 영향이 지속됐으나, 고객사들의 재고 조정이 일단락되고 있는 것으로 파악됨.

 

4) 한편 1Q23 영업이익률은 전 분기 대비로는 크게 개선됐으나, 상여금 지급 및 환율 하락 영향으로 인해 예상치를 소폭 하회했음.

 

 

 

 

2023년 실적 눈높이 상향

 

1) LX세미콘의 2Q23 실적은 매출액 4,846억원(-7% QoQ, -19% YoY), 영업이익 406억원(+4% QoQ, -63% YoY)으로 예상함.

 

2) Large DDI 사업부의 매출액은 2,244억원(+3% QoQ)으로, 하반기 성수기를 대비한 고객사들의 재고 축적 수요 확대가 지속될 전망임.

 

3) 특히 LCD 업황의 점진적 개선 및 LG디스플레이의 WOLED 라인의 가동률 확대 효과가 반영되며, 분기 실적 상승세가 이어질 것으로 판단됨.

 

4) Small DDI 사업부의 매출액은 2,206억원(-15% QoQ)으로, POLED의 계절적 비수기 영향이 반영될 전망이나 3Q23부터 LG디스플레이의 POLED 신규 라인 가동 효과가 반영될 예정임.

 

5) 따라서 동사의 2H23 Small DDI 사업부의 가파른 실적 성장이 전망되며, 이를 반영한 2023년 실적은 매출액 2.2조원(+4%YoY), 영업이익 2,341억원(-25%YoY)으로 당초 예상치를 상회할 전망임.

 

 

 

 

북미 세트 업체향 중심의 성장 지속, 업종 Top Pick 유지

 

1) 동사의 주가는 12개월 Forward P/E 7.9배로, 2H23 아이폰용 DDI 공급 확대 및 2024년 OLED 아이패드용 신규 DDI 공급 모멘텀 고려 시 여전히 매력적인 수준임.

 

2) 특히 OLED 아이패드용 DDI는 P와 Q의 가파른 상승으로 이어지며, 내년 동사의 양적, 질적 실적 성장을 주도할 것임.

 

3) 또한 언론 보도 등에 따르면 동사는 삼성디스플레이와도 모바일 OLED용 DDI 제품을 개발 중에 있으며, 공급 제품 구체화 시 실적 추정치 상향으로 이어질 수 있음.

 

4) 북미 세트 업체향 중심의 실적 성장 모멘텀에 밸류에이션 매력까지 보유한 동사에 대한 기업가치 재평가를 기대하며 업종 Top Pick을 유지함.