가뭄 끝 단비 : 비에이치(090460) - 목표주가 34,000(-)

 

 

 

 

▼ 비에이치 투자자 필독 REPORT

[필독] IT OLED 개화기의 가장 큰 수혜 : 비에이치(090460)

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비에이치 - 가뭄 끝 단비 (메리츠증권 : 양승수)

 

 

 

1Q23 Preview: 영업이익 118억원으로 컨센서스(135억원) 하회 예상

 

1) 동사의 1Q23 매출액(3,003억원)과 영업이익(118억원)은 컨센서스를 각각 10.7%, 12.4% 하회할 전망임.

 

2) 기대했던 아이폰14 이연 수요가 예상보다 미흡해 재고조정이 지속되고 있으며, 동사 입장에서 국내 고객사 신규 플래그십 제품향 공급이 작년 4분기에 대다수 이뤄진 것으로 파악됨.

 

3) 또한 BH EVS 사업 정상화를 위한 비용 발생이 지속되고 있기 때문임.

 

 

 

 

2분기에 예상되는 가뭄 끝 단비

 

1) 동사 입장에서 신제품 출시 전 상반기는 전통적인 비수기이며, 상저하고의 흐름에 따라 통상적으로 2분기는 1분기 대비 부진한 실적이 예상됨.

 

2) 다만 올해는 평상시와는 다른 실적 흐름을 전망하며, 북미 고객사향 아이폰14 물량이 2분기에 일시적으로 증가할 것으로 예상되기 때문임.

 

 

3) 또한 중국 디스플레이 업체의 생산 차질 이슈로 인한 반사 수혜로 파악되며, 2Q23 매출액과 영업이익 모두 QoQ 기준 각각 8.8%, 53.8% 증가할 것으로 예상함.

 

4) 동사의 매출액 대비 영업이익의 변동성이 큰 이유는 가동률이 올라가기 때문임.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 적정주가 34,000원 유지

 

1) 당사는 이연수요와 교체수요로 인해 하반기 아이폰15의 높은 출하량을 전망하고 있으며, 경쟁사의 생산 정상화 가능성을 반영해도 하반기 실적 회복 가시성이 높다고 판단함.

 

2) 동사의 FPCB는 또한 전장, 태블릿, 노트북 등으로 OLED가 확산됨에 따라 사용처의 동반 확대가 진행 중임.

 

 

3) 특히 IT용 OLED는 스마트폰용 대비 FPCB 적용 면적이 넓어 3배 이상의 ASP 상승이 예상됨.

 

4) 중장기적으로 성장 모멘텀이 명확하기 때문에 현 주가 수준(12개월 선행 P/E 7.4배)에서는 분할 매수 전략이 유효하다고 판단하며, 투자의견 Buy와 적정주가 34,000원을 유지함.