불안의 벽을 타고 오른다 : 삼성전자(005930) - 목표주가 80,000(-)

 

 

 

 

▼ 삼성전자 투자자 필독 REPORT

[필독] 업황이 나쁠수록 감산은 확대된다 : 삼성전자(005930) - 목표주가 83,400(▲)

[필독] 반도체 부진 장기화, 모바일 1분기 개선 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

[필독] 미 금리인상 종료를 전후해 주가 추세 전환 : 삼성전자(005930) - 목표주가 75,000(▼)

[필독] 4분기 총체적 수요 부진 : 삼성전자(005930) - 목표주가 70,000(-)

 

 

 

삼성전자 - 불안의 벽을 타고 오른다 (KB증권 : 박주영)

 

 

 

감산 가시화, 하반기 공급축소 전망

 

1) KB증권은 삼성전자 투자의견 Buy, 목표주가 80,000원을 유지하며, 이는 2분기부터 삼성전자 메모리 반도체 감산이 생산에 직접적 영향을 미치며 경쟁사들의 추가적인 감산과 하반기 공급축소 효과가 기대되기 때문임.

 

2) 삼성전자는 지난해 하반기부터 시작된 화성캠퍼스 내 16, 17라인의 NAND 생산설비를 평택캠퍼스로 이전하는 대신에 DRAM, 파운드리 생산라인으로 전환 완료했음.

 

3) 또한 DRAM 생산라인도 2분기부터 웨이퍼 투입량 축소가 이미 시작된 것으로 예상되며, 이에 따라 삼성전자 NAND 생산량은 2분기부터 전년대비 15% 줄어들 것으로 예상됨.

 

4) DRAM 생산량도 3분기부터 전년대비 20% 이상 감소될 것으로 추정되어 감산 규모가 시장 기대치를 상회할 것으로 예상함.

 

 

 

 

2분기 재고정점, 주가상승 전환 의미

 

1) 2분기부터 삼성전자가 생산라인 재배치를 통한 간접적 감산과 웨이퍼 투입량 축소의 직접적 감산을 동시에 병행함에 따라 삼성전자가 보유한 메모리 반도체 재고는 2분기에 정점을 기록할 전망임.

 

2) 2007년 이후 삼성전자 주가는 반도체 하락사이클 기간에 메모리 반도체 재고가 정점을 기록한 분기부터 상승이 시작됐다는 점을 감안하면 이번 사이클에도 예외는 아닐 것임.

 

3) 따라서 삼성전자 주가는 메모리 반도체 재고가 정점을 기록할 것으로 전망되는 2분기부터 주가 상승세가 시작될 것으로 예상됨.

 

 

 

 

하반기 실적과 주가의 우 상향 기대 

 

1) 향후 삼성전자 주가는 2분기 적자전환 가능성, 미국과 중국의 지정학적 위험 확대, 반도체 하락사이클 장기화 우려 등에도 불구하고 2분기 실적바닥이 예상되어 단계적으로 저점을 높여나갈 전망임.

 

2) 이는 3분기부터 DRAM, NAND 가격하락이 큰 폭으로 둔화되며 재고평가손실 축소로 삼성전자 반도체 실적은 2분기 바닥형성이 예상되기 때문임.

 

3) 또한 3분기부터 고객사의 반도체 재고가 정상 수준에 진입하는 동시에 삼성전자 반도체 재고도 축소가 시작되며, 재고 건전화가 기대되기 때문임.

 

4) 따라서 하반기 삼성전자 주가는 불안의 벽을 타고 실적과 주가의 우상향 추세가 기대됨.