늦어진 저점은 2Q, FC BGA 매출 성장은 유효 : 대덕전자(353200) - 목표주가 31,000(-)

 

 

 

 

▼ 대덕전자 투자자 필독 REPORT

[필독] DDR5, 대체 언제 수혜를 보는가? : 대덕전자(353200)

 

 

 

대덕전자 - 늦어진 저점은 2Q, FC BGA 매출 성장은 유효 (대신증권 : 박강호)

 

 

 

투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 31,000원 유지

 

1) 대덕전자의 2023년 주당순이익(EPS) X 목표 P/E 22.9배(P/B 1.76배) 적용하여 동사에 대해 목표주가 31,000원 및 투자의견 매수(BUY)를 유지함.

 

2) PC, 스마트폰 수요 부진과 반도체 업체의 출하량 감소로 전체 매출은 예상을 하회했으며, 패키지 매출도 종전 추정을 하회함.

 

3) 반도체 패키지 업체 중 FC BGA에 주목하며, 중장기 관점에서 비중 확대를 유지함.

 

 

 

 

1Q 패키지 매출 하락이 예상을 하회

 

1) 2023년 1분기 매출은 2,177억원(-28.7% yoy/-26.6% qoq), 영업이익 102.7억원(-77.1% yoy/-78.7% qoq) 시현할 것으로 예상됨.

 

2) 종전 추정 및 컨센서스를 하회할 것이며, 2분기 연속으로 예상을 하회할 것으로 예상됨.

 

3) 패키지 매출이 28.8%(qoq) 감소하여 가동율 하락, 고정비 부담 증가로 전체 수익성은 부진할 것임.

 

4) FC BGA 매출도 15.5%(qoq) 감소하여 예상대비 하락했으며, 반도체 부진으로 패키지 업체의 실적 하락은 공통적인 요인임.

 

 

 

 

2Q 영업이익(134억원)은 29.9%(qoq) 증가, FC BGA 매출이 증가 전환

 

1) 동사의 2023년 2분기 영업이익은 133.5억원으로 29.9%(qoq/-78.4% yoy) / 매출은 1%(qoq) 증가한 2,199억원으로 추정됨.

 

2) 삼성전자의 D램과 낸드의 출하량이 각각 13%(qoq), 5%(qoq) 증가 등 2분기가 업황의 저점으로 인식되고 있음.

 

3) 다만 2분기가 PC, 휴대폰 등 전방 수요 증가가 높지 않은 가운데 저점 통과에 의미를 부여하며, 본격적인 개선은 3분기 이후로 추정함.

 

4) 향후 반도체 패키지는 FC BGA 중심으로 성장할 전망이며, 대덕전자 FC BGA 매출은 2023년 23%, 2024년 24% 증가 등 전체 성장을 견인할 것임.