[매크로 실전 투자 ②] 약세장에서 대응하기

 

 

 

 

약세장에서 대응하기

 

 

 

불황의 약세장에 대응하기

 

1) 불황의 조짐은 주식시장에 재앙을 가져오며, 주식시장에서의 치명적인 악순환을 이해할 필요가 있음.

 

2) 금리가 높아지면 많은 산업 부문에서 사업비용이 증가하며, 사업 비용 증가는 물가 상승으로, 물가 상승은 수요 감소로 이어지게됨.

 

3) 결국 금리 인상으로 소비자 신용이 압박을 받을 때, 소비자 수요가 감소하면 기업 재고가 증가하고 각 기업은 노동시간을 단축하게됨.

 

4) 따라서 노동자들의 소득이 적어지게 되므로 소비가 더 감소하며, 기업은 매출이 추가 하락하고 재고가 증가하여 직원을 해고하기 시작함.

 

5) 이런 경기 침체의 악순환은 모든 사업의 수지를 밑바닥으로 끌어내리며, 실적에 좌우되는 주가는 하락할 수밖에 없음.

 

 

6) 위와같은 시련기에 채권 투자자들은 황금기를 맞이할 수 있게되며, 이는 연준이 경기침체 때 예외없이 금리를 인하하기 때문임.

 

7) 연준이 금리를 인하하면 채권 수익률이 하락하고, 채권 가격은 상승하기 때문에 경기 침체가 시작되기 직전 채권을 사는 것은 현명한 선택이 될 수 있음.

 

8) 경기 침체가 어렴풋이 나타나는 시기를 알 수 있는 방법은 주요 경기 침체 선행지표들을 참고하면 됨.

 

자동차/트럭 판매 (★★★☆☆) : 월별, 매월 셋째 근무일
주택 착공/건축 허가 (★★★★☆) : 월별, 매월 16~20일
기존 주택 판매 (★★☆☆☆) : 월별, 매월 25일 경
신규 주택 판매 (★★☆☆☆) : 월별, 매월 마지막 근무일
건설비 지출 (★☆☆☆☆) : 월별, 매월 첫 근무일
실업수당 청구 실적 (★★★☆☆) : 주별, 매주 목요일
고용보고서 (★★★★★) : 월별, 매월 첫째 금요일

 

9) 매크로 투자자는 특정 경제 선행 지표를 잘 살펴야하며, 우선 하나는 자동차/트럭 판매이고, 나머지 하나는 주택 착공과 건축 허가임.

 

10) 이 두가지는 경기가 침체되는지 또는 회복하는지 가장 먼저 암시하는 대표적 선행지표이며, 경기 침체 시작을 암시하는 중요한 신호 두 가지는 노동부가 발표하는 지표에서 찾을 수 있음.

 

11) 실업수당 청구 실적은 그 전주에 실업수당을 신청한 사람들의 숫자이며, 고용보고서는 서로 다른 업종, 지역, 인구집단에 따른 실업률을 산정하고 주당 노동시간과 시간당 소득 같은 중요한 정보를 제공함.

 

 

 

자동차/트럭 판매 : 대표적인 선행지수

 

1) 자동차/트럭 판매는 3대 자동차회사인 다임러크라이슬러, 포드, GM과 외국 제조사들이 각각 발표하며, 미 상무부가 그 보고서들을 이용해 개절별로 연간 판매 속도를 산출함.

 

2) 주식시장이 관심을 갖는 부분은 판매 속도이며, 이 자료는 매월 첫째 주에 발표됨.

 

3) 자동차/트럭 판매 보고서는 상당한 관심이 필요한 지표로서 주식시장이 중요하게 전환되는 시점이거나 자동차 관련 업종에 투자할 경우 특히 중요함.

 

4) 이 지표의 중요성은 경기 침체가 시작될 때, 주택 착공과 함께 가장 먼저 감소한다는 사실에 있으며, 소비자들은 경제 상황이 나빠질 경우 가장 먼저 자동차나 주택 같은 고가 품목의 구입을 미루기 때문임.

 

5) 따라서 자동차/트럭 판매는 매크로 투자자가 대표적으로 꼽는 선행 지표중 하나임.

 

미국 총자동차판매량

미국 모든 트럭 판매량

 

 

 

주택 보고서 : 탄광의 카나리아

 

1) 주택 산업은 미국 경제의 거대한 부분으로 전체 투자비용의 1/4 이상을 차지하며, 주택 산업을 조사할 때 참고할 중요한 보고서는 총 4가지임.

 

2) 주택 착공과 건축 허가, 신규 주택 판매, 기존 주택 판매, 건설비 지출이며, 이 보고서들 가운데 가장 중요한 것은 주택 착공과 건축 허가임.

 

3) 상무부는 매월 16~20일에 주택 착공과 건축 허가 보고서를 발표하며, 지역에 따라 중서부와 북동부, 남부, 서부로 나뉘기 때문에 날씨 변화와 자연재해 영향을 받을 수 있음.

 

4) 주택 착공과 건축 허가는 자동차/트럭 판매처럼 경기 침체의 가장 빠른 선행지표이며, 건축 허가는 컨퍼런스보드가 선정한 선행지표에도 포함됨.

 

5) 경기 팽창의 중기나 말기일 때, 인플레이션이 대두된다면 주식시장은 높은 주택 착공률을 악재로 간주할 수 있으나, 경기 팽창의 전기나 경기 침체 밑바닥에서 높은 주택착공률은 호재임.

 

미국 주택착공건수

미국 건축승인건수

 

6) 전국부동산업협회는 매월 25일경에 이전 1개월간의 기존 주택 판매 보고서를 발표하며, 기존 주택 판매는 주택담보대출의 금리 변동에 매우 민감하고 빠르게 반응함.

 

7) 재고 자료는 신규 주택의 착공 가능성을 가늠하는 데 중요하며, 중간 가격은 주택 시장의 인플레이션에 대해 우수한 지표가 될 수 있음.

 

8) 상무부에서는 매월 마지막 근무일 즈음에 신규 주택 판매 자료를 발표하며, 이 지표는 주택시장의 수요 면을 측정하는 유용한 기준이됨.

 

9) 신규 주택 판매는 경제가 침체기에서 벗어날 때 급증하는 경향이 있기 때문이며, 이는 경기가 좋지 않을 때 소비자들이 고가품 구매를 미뤄두기 때문임.

 

미국 신규 주택판매

미국 기존주택판매

 

 

 

실업수당 청구 실적 : 생산업계의 경고

 

1) 노동부는 매주 목요일 오전 8시 30분에 실업수당 청구에 대한 최신 자료를 발표하며, 이 발표되는 보고서는 매우 변동이 심함.

 

2) 그래서 애널리스트 대부분은 4주 이동평균으로 살피기를 좋아하며, 이러한 방법은 변동폭이 진정되고 방향성을 더 잘 분간할 수 있는 이점이 있음.

 

3) 실업수당 청구 실적이 선행지표 지수인 이유는 실업자가 늘어났다는 사실은 생산업계의 모든 업종이 불투명하다는 것을 일찌감치 경고하는 것이기 때문임.

 

4) 같은 이유로 실업수당 청구는 경기 회복에 앞서 감소하기 시작함.

 

미국 신규 실업수당청구건수

 

 

 

고용보고서 : 위대한 마법사

 

1) 고용보고서는 실업률, 비농업 분야 취업인구, 평균 노동시간, 시간당 평균 임금에 관한 주요 자료들을 제공하며, 노동부는 매월 첫째 주 금요일에 1개월치 고용보고서를 발표함.

 

2) 고용보고서는 월스트리트가 해당 기간의 거시경제적 경향을 수립하도록 돕기 때문에 이는 주식시장의 추세로 바로 이어지게 됨.

 

3) 또한 고용보고서에서 발표되는 지표들은 더 많은 거시경제적 지표를 추정할 수 있게 해주며, 가령 실제 노동자의 수와 노동시간, 초과 노동시간을 기반으로 노동자들의 생산량을 예측할 수 있음. 

 

4) 게다가 인플레이션율과 더불어 이 보고서가 산출한 실업률은 정치적인 이슈가 될 수 있으며, 선거가 있는 해에 실업률이 나빠지면 재정과 통화정책이 매우 빠르게 만들어짐.

 

 

 

 

실업률 : 정치의 난간

 

1) 월가에서는 일반적으로 실업률을 선행지표로 여기진 않으나, 앞서 말했듯 정치적 영향으로 재정 또는 통화정책 대응 가능성 때문에 시장에서 매우 중요할 수 있음.

 

2) 정계와 재계 모두 항상 낮은 실업률을 반가워하지만, 월스트리트는 이 수치가 소위 자연실업률에 가까워지면 인플레이션 압력이 발생하여 매우 긴장하게됨.

 

3) 왜냐하면 노동력이 부족해 각 기업이 다른 기업의 노동자를 빼내야 해서 노동시장이 경직되고 임금이 상승하여 인플레이션이 발생할 수 있음.

 

4) 따라서 실업률이 자연실업률에 다가갈 때, 월스트리트는 경기 침체보다 인플레이션 신호로서 실업률 변화를 주시하기 시작함.

 

 

5) 하지만 고용보고서에는 비농업 분야 취업인구에 대한 통계치도 포함되어 있으며, 계산이 이중으로 될 수 있는 허점이 있음.

 

6) 예를들어 부업같은 경우, 부업을 그만두면 고용보고서에는 고용 감소처럼 나타나지만, 실제로 노동자들이 실직하는 케이스는 아님.

 

7) 또한 노동자들이 파업에 나서면 비농업 분야 취업인구가 급격히 감소하며, 아이러니하게도 노동시장이 튼튼한 경제 호황기에 파업이 자주 발생함.

 

8) 게다가 정부의 임시적 고용 급증이 지표를 왜곡할 수 있으며, 정부 임시직 금증은 민간 업종의 일자리가 사실상 감소하고 있을 때조차 급격한 경제 성장의 느낌을 줄 수가 있음.

 

9) 따라서 비농업 분야 취업인구를 검토할 때, 고용 증가나 감소가 각 업종에 걸쳐 고르게 나타나고 있는지, 어떤 특정 업종에만 집중되어 있는지를 눈여겨 봐야함.

 

10) 앞서말한 실업 측정 기준에 더해서 고용보고서에서 산출하는 평균 노동시간도 주의 깊게 살펴볼 필요가 있으며, 기업들이 직원을 추가 고용하기에 앞서 기존 직원들의 노동시간을 늘리기 때문임.

 

11) 또한 반대로 경기 침체 시작 시점에 직원들을 해고하기 전, 먼저 노동시간을 단축하는 경향도 있음.

 

12) 경기 회복기에 평균 노동시간이 상승하는 것은 고용주들이 직원을 늘리려 한다는 선행지표가 될 수 있어서 매우 낙관적인 신호임.

 

미국 실업률

 

 

 

채권이 불황기 약세장과 시장 악화를 사랑하는 이유

 

1) 매크로 선행 지표들이 경기 침체 신호를 보내기 시작하면, 인플레이션 압력이 없을 경우 금리 인하 기대감에 채권 가격이 상승함.

 

2) 또한 금리를 인하하면 외국 투자자들이 미국 금융시장에서 철수할 것이기 때문에 똑같은 기대감으로 달러는 하락하게됨.

 

3) 주식시장은 경기 침체로 낮은 수익을 예상하고 다우존스지수와 나스닥지수 모두 하락하게 되며, 주가지수가 하락하는 동안 주식시장의 각 업종들은 순환하게됨.

 

4) 실제로 이러한 업종별 순환매 때문에 주식시장 순환이 경기 순환을 바짝 뒤쫓는 현상이 나타나며, 경기 순환의 모든 단계에서 어떤 업종들이 반응하는지 알고 있어야함. 

 

 

 

 

▼ 스터디 참고 도서 구매 링크

브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라 : 네이버 도서