다가오는 보릿고개를 감안해도 : 테크윙(089030) - 목표주가 9,500(▼)

 

 

 

 

▼ 테크윙 투자자 필독 REPORT

반도체 업계의 진품명품 : 테크윙(089030) - 반도체 테스트 핸들러, OLED 검사장비, uLED 검사장비

 

 

 

테크윙 - 다가오는 보릿고개를 감안해도 (KB증권)

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 9,500원으로 하향

 

1) 테크윙에 대하여 투자의견 Buy를 유지하나 목표주가는 9,500원으로 36.6% 하향함.

 

2) 목표주가 하향은 2023년 고객사 투자 공백이 예상됨에 따라 순이익 추정치를 기존대비 각각 32.7%, 29.6% 하향하였기 때문임.

 

3) 이익 축소를 감안하더라도 현재 주가는 23E P/E 멀티플이 5.8배 수준에 불과하고 upside가 61.8%로 산출됨.

 

4) 따라서 고객사 투자 축소가 기반영되어 있는 것으로 판단되며, 투자의견 Buy를 유지함.

 

 

 

 

2022년 3분기 연결기준 잠정 실적 매출액 649억원, 영업이익 140억원 기록

 

1) 테크윙의 2022년 3분기 연결기준 잠정 실적은 매출액 649억원 (-1.6% YoY, -23.4% QoQ), 영업이익 140억원 (+30.2% YoY, -37.5% QoQ, OPM 21.6%)을 기록하였음.

 

2) 해외 메모리 고객사의 투자 축소, 비메모리 고객사의 투자 연기 등으로 상반기 대비 장비 매출이 부진한 영향이 있었음.

 

3) 수출 중심의 테크윙에 우호적인 환율과 자회사 이엔씨테크놀로지의 신규 수주에도 다소 아쉬운 실적을 기록하였음.

 

 

 

 

2023년에 대한 불확실성이 짓누르는 주가

 

1) 반도체 업황 둔화 우려가 테크윙을 비롯한 주요 반도체 장비업체의 주가 하락 요인임.

 

2) 테크윙의 2023년 실적은 매출액 2,702억원 (-2.5% YoY), 영업이익 505억원 (-15.5% YoY)으로 2022년 대비 부진할 전망임.

 

3) 주요 고객사들이 극도로 보수적인 Capex 기조를 가져가고 있기 때문임.

 

4) 다만 2023년 하반기 신규 서버용 CPU 출시를 기점으로 DDR5 수요가 촉발될 수 있음.

 

 

 

 

장비 다변화 전략은 지속 메모리에서 비메모리로, 핸들러에서 테스터 장비로

 

1) 동사의 장비 다변화 전략은 지속되고 있으며, 글로벌 1위인 메모리 테스트 핸들러를 바탕으로 비메모리 시장에 성공적으로 안착하였음.

 

2) 모듈 및 SSD 핸들러 등으로 장비 영역을 넓혀가고 있으며, 테스트 공정 내 Burn-in 공정의 중요도 중가에 따라 챔버 및 소터 등 번인테스터 장비 시장으로 영역을 확대하여 대응하고 있음.

 

3) 궁극적으로는 Wafer-level 장비까지 사업 영역이 확대될 전망임.