전장향 리드프레임으로 실적 차별화 입증 : 해성디에스(195870) - 목표주가 70,000(-)

 

 

 

 

▼ 해성디에스 투자자 필독 REPORT

[필독] 눈높이 확 올릴 때 ! : 해성디에스(195870) - 목표주가 NR(-)

왜 아직도 매수 안해썽! : 해성디에스(195870) - 차량용 반도체 리드프레임, 반도체 기판, 그래핀 옥

 

 

 

해성디에스 - 전장향 리드프레임으로 실적 차별화 입증 (하나증권 : 김록호)

 

 

 

1Q23 Review: 영업이익 소폭 하회

 

1) 해성디에스의 23년 1분기 매출액은 1,924억원(YoY -4%, QoQ -3%), 영업이익은 311억원(YoY -36%, QoQ -31%)을 기록했음.

 

2) 하나증권의 기존 추정치대비 매출액은 부합했으며, 영업이익은 5.8% 하회했고 매출액이 예상보다 양호했던 이유는 패키지기판과 IT용 리드프레임의 매출액이 예상 외로 견조했기 때문임.

 

3) 다만 환율 및 판가 인하 영향으로 인해 수익성은 당초 예상보다 부진했으며, 전장향 리드프레임은 견조한 수요를 기반으로 전년동기는 물론 전분기대비 매출액이 증가했음.

 

4) IT 전반적인 수요 약세 속에서 고수익성 제품인 전장용 리드프레임으로 인해 영업이익률 16% 이상을 시현한 점은 차별화 포인트임.

 

 

 

 

2Q23 Preview: 전분기대비 감익 전망

 

1) 해성디에스의 23년 2분기 매출액은 1,810억원(YoY -16%, QoQ -6%), 영업이익은 279억원(YoY -48%, QoQ -10%) 으로 전망함.

 

2) 차량용 리드프레임은 전분기대비 외형 성장을 이어가겠지만, 패키지기판과 IT용 리드프레임은 역성장이 예상됨.

 

3) 패키지기판의 경우, 여타 업체들과 달리 1분기에 우려대비 매출액이 양호했는데 2분기는 오히려 부진할 것으로 추정됨.

 

4) 업체 별로 수주 물량의 시차가 있던 것으로 분석되며, IT용 리드프레임도 전반적인 수요 약세 속에 매출액 감소가 불가피할 전망임.

 

5) 전사 매출액이 감소하며 영업이익도 전분기대비 감익할 것으로 전망됨.

 

 

 

 

견조한 전장향 수요에 메모리 업황 회복도 가시권

 

1) 해성디에스에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 70,000원을 유지하며, 기존 전망보다 저조한 수익성으로 인해 2023년과 2024년 EPS를 기존대비 각각 4%, 6% 하향했음.

 

2) 다만 12개월 선행 EPS에서 2024년 비중이 확대되고, 목표주가 하향폭이 5% 미만에 불과해 기존 목표주가를 유지함.

 

3) 해성디에스는 고수익성인 전장향 리드프레임의 견조한 매출액을 기반으로 여타 IT 부품 업체들과는 차별화된 실적을 시현중임.

 

4) 상반기 유사 업체들대비 견조한 이익을 달성하고, 하반기 업황 회복에 동승할 가능성이 높아 중소형주 내에서 가장 안전한 선택이라는 기존 투자 전략을 유지함.