2분기 실적 턴어라운드 예상 : 한솔케미칼(014680) - 목표주가 270,000(-)

 

 

 

 

▼ 한솔케미칼 투자자 필독 REPORT

QD, 2차전지, 반도체 못하는게 없는 : 한솔케미칼(014680)

 

 

 

한솔케미칼 - 2분기 실적 턴어라운드 예상 (키움증권 : 박유악)

 

 

 

1Q23 영업이익 383억원으로 시장 컨센서스 하회 예상. 과산화수소와 라텍스의 물량 감소, 테이팩스의 실적 부진 때문. 그러나 2Q23 영업이익은 과산화수소와 프리커서, 이차전지 바인더의 출하량 증가에 힘입어 472억원(+23%QoQ)으로 턴어라운드 할 전망. 1년여의 기간 동안 주가의 충분한 조정을 거쳤고, 분기 실적 성장세가 재개될 것으로 예상되는 만큼, 중장기 성장성에 기반한 매수 접근을 추천함.

 

 

 

1Q23 영업이익 383억원 예상

 

1) 한솔케미칼의 1Q23 실적이 매출액 1,916억원(-11%QoQ, -14%YoY)과 영업이익 383억원(+49%QoQ, -29%YoY)을 기록하며, 시장 컨센서스(FnGuide: 매출액 2,009억원, 영업이익 431억원)를 하회함.

 

2) 고객사 파운드리 가동률 하락에 따른 과산화수소의 출하량 감소와 라텍스 부문의 일시적 판매량 감소, 연결 법인인 테이팩스의 실적 부진 등이 예상되기 때문임.

 

3) 다만 2Q23 들어 고객사의 파운드리 가동률이 회복세를 보이고 있고, 라텍스 부문과 테이팩스의 실적도 하향 안정화되고 있기 때문에, 지난 1Q23를 저점으로 분기 매출액의 회복이 나타날 것임.

 

4) 그 동안 주가를 눌러왔던 실적 감소에 대한 시장의 우려도 해소되기 시작할 것으로 판단함.

 

 

 

 

2Q23 영업이익 472억원 전망, 분기 실적 턴어라운드

 

1) 한솔케미칼의 2Q23는 매출액 2,134억원(+11%QoQ, -7%YoY)과 영업이익 472억원(+23% QoQ, -22%YoY)을 기록하며, 전 분기 대비 큰 폭의 실적 성장을 이룰 전망임.

 

2) 반도체용 과산화수소의 판매량 증가와 수익성 개선이 전사 실적 성장에 크게 기여할 것이라는 판단임.

 

3) 과산화수소의 판매량은 삼성전자 파운드리와 평택3 공장의 가동률이 증가하며 +5%QoQ 증가하고, 영업이익률은 원재료(LNG) 가격 하락이 반영되며 큰 폭의 개선을 이룰 전망임.

 

3) 그 외 반도체용 프리커서와 이차전지 바인더의 출하량도 증가하며, 반도체(과산화수소, 프리커서)와 이차전지(바인더) 중심의 실적 성장을 이룰 것으로 판단됨.

 

 

 

 

반도체 업종 top pick 매수 추천

 

1) 한솔케미칼의 분기 실적이 저점을 통과하고 있는 만큼, 중장기 실적 성장성에 다시 주목해야 할 시점이라고 판단함.

 

2) 한솔케미칼의 영업이익은 올 하반기 1,042억원(+22%HoH, +46%YoY)으로 회복된 뒤, 2024년에는 2,281억원 (+20%YoY)의 사상 최대치를 기록할 것으로 전망되기 때문임.

 

3) 또한 1년여의 기간 조정을 거치면서 한솔케미칼에 대한 투자자들의 눈높이가 상당히 낮아졌음.

 

4) 현 시점부터는 과산화수소 수익성 회복, 신규 프리커서 공급, QD소재와 이차전지 부문의 성장 재개 등이 주가 상승 모멘텀으로 작용하기 시작할 것으로 판단함.

 

5) 한솔케미칼에 대해 목표주가 27만원을 유지하며, 반도체 업종 top pick 으로 매수 추천을 재개함.