실적은 올랐스, 주가는 오르겠스 : 오로스테크놀로지(322310) - 오버레이 측정 장비

 

 

 

 

오로스테크놀로지 - 실적은 올랐스, 주가는 오르겠스 (느낌이블로그)

 

 

 

▼ 기업 소개 영상부터 보고 가자

 

 

 

1. 국내 유일 오버레이 측정기 국산화 성공 기업.

 

-. 오로스테크놀로지는 국내 유일 반도체 웨이퍼 Layer 패턴 정렬 상태를 측정하는 오버레이 장비 전문 업체임.

1) 오버레이 장비는 웨이퍼에 전공정을 반복하며 회로 패턴을 적층 해갈 때, 형성된 패턴 간의 정렬 오차가 발생하는지를 검사하는 장비임.

 

2) 회로 패턴의 적층 정렬도를 Layer 간 형성된 Overlay Target 오차로 확인함.

 

 

3) 동사는 독보적인 오버레이 타겟 등 개발하여 국내 반도체 업체로부터 기술혁신기업에 선정됨.

4) 동사의 오버레이 타겟은 기존 Overlay Target 대비 절반 이하의 크기로 정밀 측정이 가능하며, 이러한 기술력은 동사가 국내외 다양한 고객사를 확보할 수 있는 근간이 됨.

5) 반도체 공정의 미세화로 인해 오버레이 측정 장비 수요는 꾸준히 증가 중이며,웨이퍼 내 집적도가 높아짐에 따라 수율 및 성능 향상에는 제약이 있음.

 

6) 반도체 제품별 판매 비율은 DRAM 49.2%, NAND 29.5%, Logic 11.5%, Package 4.9%, 기타 4.9% 로 구성.

7) 일부 해외 기업이 과점하고 있는 계측장비 시장에서의 유일한 장비 국산화 기업이며 식각, 증착 등 반도체 8대 공정 장비의 국산화 시도는 진행되고 있지만, 아직까지도 계측 장비 국산화에 대한 시도는 더딘 상황임.

8) KLA 나 ASML 이 과점하고 있는 오버레이 계측 장비 시장에 침투한 국내 유일 업체로, 경쟁 업체의 점유율을 가져오고 있는 중임.

 

8) 현재 외국 Overlay 계측 장비 1, 2위 업체인 KLA, ASML 점유율을 얼마나 가지고 오는가도 향후 주가 형성에 중요한 요소가 될 것임.

9) 전방 산업 투자 확대기에 접어든 것은 매우 긍정적이며, 상장 이후 유통 물량도 제한적임.

 

 

 

 

2. 예상 실적은 좋으나, 고객사 및 제품의 다각화가 필요할 때.

-. 현재 오로스테크놀로지는 오버레이 측정 장비와 하이닉스 향 매출 비중이 대부분임.

1) 19년 약 80%, 20년 60% 이상 비율로 하이닉스향 발주가 대부분인 상황이며, 현재 중국 / 일본 / 대만 등 글로벌 반도체 업체를 고객사로 모색 중임.

 

 

▲ 최근 매출액 대비 13% 공급계약체결 공시도 하닉향임을 확인할 수 있다.

 

2) 또한 동사는 현재 8인치 로직용 오버레이 측정장비 단일 매출 비중이 대부분이며(OL-800n), 제품군의 다각화도 필요한 상황임.

3) 20년 매출 및 비중은 오버레이 측정장비 92억 (52.5%), 기타 59억 (34.2%), 상품 1.7억 (1%), 용역 21억 (12.3%)임.

4) 현재 5세대 Overlay 측정 장비 OL-900n이 개발 완료되었으며, 메모리(DRAM, NAND)와 로직(Logic) 제품의 Overlay 측정을 위한 제품임.

 

 

5) 기술적으로 Overlay 계측 방식은 DBO (Diffracion Based Overlay)와 IBO(Image Based Overlay) 방식 두 가지가 있는데, 오로스테크놀로지의 제품에는 IBO 방식을 사용함.

6) IBO 방식은 보이는 Image를 기준으로 계측하기 때문에 회절을 이용하는 DBO 방식보다 계측 속도 및 정확도 면에서 더 뛰어남. 

7) 신제품 OL-900n의 경우 동사의 21년 영익에 크게 기여할 것이며, 1년 최대 26대까지 생산 가능함.

 

-. 20년 오로스테크놀로지의 실적이 부진한 이유는 메이저 반도체 기업들의 투자 감소와 코로나의 영향으로 시장 진출에 어려움임.

 

1) 그러나 동사의 21년 1분기 영업이익은 19년 전체 영업이익과 맞먹음.

2) 분기 매출이 225억, 영업이익 85억(이익률 37.8%)으로, 21년 컨센 211억을 훨씬 뛰어넘을 것으로 예상됨.

3) 21년 영업이익은 300억대를 기록할 것으로 예상되며, 현재 시총 3100억 기준 21년 PER은 10배 언더로 예상됨.

 

4) 현재 보호예수 물량 Risk 가 잔존해 있으나, 21년 1분기 영업이익만 놓고 봤을 때 현재도 너무 매력적인 가격임.

 

오로스테크놀로지, 보호예수 주식 68만주 풀렸다…주가는 급락

 

 

 

3. 느낌이의 투자 의견 종합.

 

-. 오로스테크놀로지는 국내 최초 반도체 Overlay 계측 장비의 국산화 성공 기업이라는 타이틀 및 상승 모멘텀 테마가 유효함.

 

-. 동사는 현재 하닉향 발주가 매출 비중의 대부분이며, 중국, 일본, 대만 등 글로벌 대형 반도체 기업들의 신규 고객사 확보가 절실함.

-. 향후 반도체 노광장비 1대 당 3대의 Overylay 설비가 필요하며, 메이저 반도체 기업의 Capex 확대 시 계측장비 관련 기업들 또한 수혜를 볼 예정임.

 

매수의견 : ★★★★☆

 

 

 

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