다시 주목받는 외부힌지 : KH바텍(060720) - 폴더블폰 외장힌지, 브라켓, 사출케이스

 

 

 

 

▼ KH바텍 투자자 필독 REPORT

하반기 성수기 효과 : KH바텍(060720) - 목표주가 30,000(-)

폴더블폰 대장주, 왜 대장인지 이제 알게될 것 : KH바텍(060720) - 폴더블폰 외장힌지, 브라켓, 사출

 

 

 

KH바텍 - 다시 주목받는 외부힌지 (느낌이 블로그)

 

 

 

1. 테마만있고 실적은 없는 불운의 대장주

-. KH바텍은 삼전의 폴드 및 플립 외장 힌지의 메인 벤더로 폴더블폰 메인 벤더들의 공급 우위는 유지될 것으로 전망됨.

1) 폴더블폰힌지는 19년 폴드1 출시 이후 지속적으로 매년 기술력이 높아지고있으며, 이러한 기술장벽은 경쟁사 진입을 어렵게 만듦.

2) 힌지의 짬밥이 오래된 만큼 퀄리티 있는 자체 기술력과 고객사와 공동 개발한 폴더블폰용 힌지 제품을 보유하고 있음.

 

▲ KH바텍이 삼전에 공급하는 외부힌지의 모습이다.

3) 동사 실적의 가장 큰 부분을 폴더블 스마트폰용 힌지가 차지한다는 점에서 3분기부터는 본격적으로 신제품 출시 효과가 반영될 것으로 예상.

4) 21년 하반기부터 폴더블 스마트폰 모델 발표가 집중되면서 출하량이 크게 늘어날 것으로 기대됨.

5) 폴더블폰 출하량 증가에 맞춰 동사의 실적 상승은 계속될 것으로 예상됨.

6) 21년 폴더블 스마트폰 출하량 900만대로 추정됨 (삼성전자 750 만대, 중화권 150 만대).

삼성에 中가세한 폴더블폰…부품수혜株 '눈길'

삼성전자 폴더블폰 '훈풍'?...KH바텍 등 국내 부품주, 장중 주가 '들썩' - 초이스경제

 

 

-. 얼마전 삼성전자가 SID 에서 선보인 두 번 접는 폴더블, 롤러블 등 새로운 폼펙터를 가진 스마트폰들이 양산 궤도로 진입하기 위해 준비중임.

 

1) 이러한 폼팩터 변화는 더 많은 힌지 및 내장 부품 수요를 일으킬 것으로 예상됨.

 

2) 폴더블폰 시장은 단기간에 폭발적이지 못했을 뿐 방향성만큼은 확실한 시장임.

 

3) 현재 폴더블 시장의 맹주인 삼성전자가 갤럭시Z폴드 및 갤럭시Z플립 라인업 후속모델을 꾸준히 기획하고 있음.

 

4) 향후 투폴딩 힌지를 채택한 태블릿 형태의 폰을 출시할 가능성 큼에 따라 동사의 수혜는 지속될 것으로 예상됨.

 

5) 프리미엄 이미지와 기구적인 내구성이 중요한 폴더블 폰의 특징을 고려하면 동사와 비견될만한 경쟁사의 시장진입이 어려울 것으로 판단됨.

 

6) 이러한 기술력과 선점효과는 동사가 향후 폴더블 시장의 성장을 향유할 것으로 예상됨.

 

▲ 삼전에서 롤러블폰이 출시되면 아마 이런 폼펙터일것.

“KH바텍, 투 폴딩/슬라이딩 힌지 등 폰 시장을 넘어서는 힌지의 성장”

 

-. KH바텍의 1Q21 실적은 매출액 390억(QoQ +15.3%, YoY -19.6%), 영익 7억(QoQ 흑전, YoY -64.2%)을 기록하며 시장 컨센서스 부합함.

1) 2Q21 실적도 1Q와 유사 할 것이라 추정되며, 신제품 출시를 앞두고 삼성전자의 스마트폰 출하량이 감소할 것임.

2) 동사의 2Q 실적 또한 삼성전자의 영향을 받아 부진할 것으로 예상됨.

3) FPCB, EMS, 일반 CNC 등 기존 영위하던 사업은 코로나가 잠잠해지면 회복세를 보일 것으로 전망함.

4) 폴더블폰 신모델 힌지 공급이 6월로 지연되었으며, 2Q 실적은 저조할 것으로 예상되지만 3Q는 어닝서프라이즈 달성이 가능할 것으로 예상됨.

 

“KH바텍, 2분기 실적 부진 이후 하반기에는 정상화될 것으로 기대”

 

 

-. 삼성전자의 보급형 폴더블폰 출시로 소비자의 진입 장벽만 낮춘다면 21년을 기점으로 폴더 블폰 시장은 빠르게 확대 될 것임.

1) 중화권 스마트폰 제조사들 모두 폴더블폰 시장 진출을 시도하고 있으며, 21년 다양한 폴더블폰이 출시 될 것으로 전망함.

2) 삼전은 중화권 제조사들의 이러한 폴더블폰 시장진출을 방관하지 않을것이며, 기술력 및 가격경쟁력으로 대응할것으로 예상됨.

 

3) 추후 애플의 폴더블폰 시장 진입으로 인한 파이 확대도 기대해볼만 한 이벤트임.

 

KH바텍 목표주가 높아져, "새 폴더블폰 하반기 나오면 실적 좋아져"

 

 

 

2. 인도 공장 가동과 브라켓 매출

-. KH바텍의 희망이었던 인도 공장이 현재 코로나로 인하여 많은 어려움을 겪고있음.

1) 저가형 스마트폰 내장브라켓 공략을 위해 19년 설립한 인도 법인은 2Q 부터 흑전할 것으로 예상됨.

2) 상반기 인도 공장 안정화 후, 하반기 삼전의 중저가폰 물량 다수 확보가 예상되기 때문임.

3) 인도법인 가동 효과는 22년에 본격화될 것이며, 신소재를 이용한 납품 및 신규 거래선 확보 효과가 기대됨.

 

 

-. KH바텍의 매출은 크게 AL/MG/ZN 캐스팅제품, 조립모듈, 기타품목, FPCB로 구분됨.

1) AL/MG 캐스팅제품은 휴대폰의 내장재(LCD Bracket류), 외장재(CASE류)에 주로 사용되며, 휴대폰의 슬림화 트렌드에 따라 꾸준하게 수요가 증가되고 있음.

 

2) 조립모듈 제품은 AL,MG,ZN,SUS류의 단품과 기타부품들을 모듈화시켜 힌지 등의 메카니즘에 주로 사용되고 있음.

3) 기타품목은 금형 및 상품매출이며, FPCB는 연성회로기판으로 휴대전화등에 사용됨.

 

▲ KH바텍이 삼전에 독점 납품하고있는 힌지 제품들.

 

 

 

3. 느낌이의 투자 의견 종합

1) 21년 삼전의 폴더블폰 3종 출시와 인도공장의 활성화는 KH바텍의 실적에 긍정적인 영향이 클 것으로 예상됨.

2) 동사는 그동안 쌓은 힌지의 기술력을 바탕으로, 이 후 다양한 폼펙터를 가진 스마트폰 및 IT 기기에도 삼전의 핵심 벤더가 되어 조립 모듈 제품을 납품할 것.

3) 다만, 아직까지 가시적인 실적을 보여주지 못하고 있는점이 아쉬우며, 주가가 20층 이하는 매력적이라고 봄.

 

매수의견 : ★★★☆☆