아쉬운 단기 실적 성장 모멘텀의 부재 : 원익QnC(074600) - 목표주가 31,000(▼)

▼ 원익QnC는 어떤 기업인가?

쿼츠 그거 손목시계 관련주야? 아니 반도체주야 : 원익QnC(074600) - 반도체 쿼츠웨어

 

 

 

원익QnC - 아쉬운 단기 실적 성장 모멘텀의 부재 (키움증권)

 

 

 

2Q22 영업이익 337억원으로 당초 기대치 부합을 예상함.

MOMQ의 실적이 예상보다 양호하게 나오면서, 대만 법인과 세정 부문의 부진을 상쇄시킬 것으로 판단함.

3Q22 실적은 매출액 1,867억원과 영업이익 334억원을 기록하며, 전 분기 대비 소폭 하락 할 전망임.

당사 예상과 같은 지난 5월 이후 주가의 기간 조정이 이어지고 있음.

중장기 성장성은 여전히 훌륭하지만, 신공장 가동이 예상되는 올 연말·연초까지는 단기 실적 성장과 주가 상승이 제한될 것으로 판단됨.

 

 

 

2Q22 영업이익 337억원, 기대치 부합 예상

 

원익QnC의 2Q22 실적은 매출액 1,914억원(+5%QoQ, +19%YoY)과 영업이익 337억원(-1%QoQ, +38%YoY)으로, 당초 기대치에 부합할 것으로 예상됨.

 

MOMQ 부문의 실적이 예상보다 양호하게 나오면서, 대만 법인과 세정 부분의 부진을 상쇄할 것으로 판단되기 때문임.

 

MOMQ 부문의 경우 제품 출하량이 전 분기 대비 감소할 것으로 예상됨에도, 매출액은 원/달러 환율 상승 효과로 인해 전 분기 수준을 유지할 것으로 보임.

 

Cleaning 부문은 매출액 증가에도 불구하고 원가 상승에 따른 수익성 둔화를 기록할 것으로 예상됨.

 

Ceramics과 기타 부문은 전 분기 대비 소폭의 성장세를 이어갈 전망임.

 

사업부문별 매출액은 Quartz 856억원(+6%QoQ), MOMQ 801억원(-1%QoQ), Cleaning 227억원(+4%QoQ), Ceramics 65억원(+2%QoQ)을 각각 기록할 것으로 예상함.

 

 

 

3Q22 영업이익 334억원(-1%QoQ) 전망

 

3Q22 실적은 매출액 1,867억원(-2%QoQ, +18%YoY)과 영업이익 334억원(-1%QoQ, +25%YoY)을 기록하며, 전 분기 대비 소폭 하락할 전망임.

 

삼성전자 평택 3공장의 양산이 본격화되며 관련 매출액이 성장세를 보이지만, 상반기 급등했던 일부 고객사의 재고 조정이 이러한 성장세를 둔화시킬 것이라는 판단임.

 

그 동안 크게 성장해왔던 MOMQ 부문의 매출액도 수요 비수기에 접어들면서 전 분기 대비 -4% 감소할 것임.

 

사업부문별 매출액은 Quartz 840억원(-2%QoQ), MOMQ 773억원(-4%QoQ), Cleaning 230억원(+1%QoQ), Ceramics 55억원(-15%QoQ)을 각각 기록할 것으로 보임.

 

 

 

 

아쉬운 단기 실적 성장 모멘텀의 부재

 

원익QnC의 주가는 지난 5월 고점을 형성한 이후 계속된 기간 조정을 보이고 있음.

 

2Q22 실적이 생각보다 양호할 것으로 예상되고, 주가 역시 지난 고점 대비 -25% 하락한 상태임.

 

신공장 가동이 예상되는 올 연말·연초까지는 실적 성장과 주가 상승이 제한될 가능성이 높다고 판단함.

 

중장기 높은 성장성에도 단기 모멘텀이 다소 아쉬운 상황임.

 

목표주가는 EPS 전망치(삼성전자를 포함한 고객사 CapEx 축소 영향)와 beta값 변경 등을 반영하여 31,000원으로 하향 조정하고, 투자의견은 기존 'Outperform'을 유지함.