2H22 따뜻한 겨울, 2023년 성장모멘텀 확대 : 비에이치(090460) - 목표주가 41,000(New)

 

 

 

▼ 비에이치는 어떤 기업인가?

FPCB의 근본, 내년이 더 기대된다 : 비에이치(090460) - Single Side FPCB, Double Side FPCB, Multi-Layer FPCB, Build

 

 

 

비에이치 - 2H22 따뜻한 겨울, 2023년 성장모멘텀 확대 (이베스트투자증권)

 

 

 

2H22 북미고객 신제품+국내고객 폴더블로 따뜻한 겨울나기

 

동사는 북미 스마트폰 고객을 비롯한 국내 고객사의 주요한 FPCB(Flexible Printed Circuit Board) 공급업체임.

 

해당 부품은 디스플레이 패널을 구동하기 위해 기기(IT, 스마트폰)의 AP에서 명령한 신호를 DDI(Display Driver-IC)에 전달해주는 역할을 수행함.

 

특히 스마트폰과 같은 첨단 기기에서는 공간활용과 무게 등에서의 장점으로 FPCB의 활용도가 매우 높음.

 

최근 전기차 배터리의 보호 및 효율적인 운영을 위해 배터리와 연결하는 기존 Wire 하네스를 대체하여 설계 및 디자인 자유도에 유리한 전장용 FPCB 수요가 증가하고 있음.

 

계절적 성수기 진입에 따라 3Q22 매출액은 4,336억원(+27.9%QoQ, +29.9%YoY), 영업이익은 551억원(+129.0%QoQ, +26.0%YoY)을 추정함.

 

글로벌 스마트폰 시장 성장 둔화에도 불구하고 우호적인 환율과 북미 고객 신제품 및 국내 고객 폴더블 제품 출시로 분기 최대 매출을 달성할 것임.

 

2H22 출하량 기준으로는 북미 고객 5천만대 이상, 국내 고객 1천만대 이상을 예상함.

 

 

 

 

2023년 성장모멘텀 확대 구간에 돌입

 

동사는 북미, 국내 고객사향 프리미엄 제품 공급 비중이 높아 어려운 시장 환경에서도 양호한 실적 성장을 기록하고 있음.

 

2022년 연간 영업이익 1,555억원으로 역대 최대 실적을 달성할 전망함.

 

주목해야 할 점은 2023년부터 성장모멘텀이 확대된다는 것임.

 

2023년 전장용 무선충전모듈 사업 본격화, BMS 사업 성장가속화, 2024 년 북미 고객사향 IT(태블릿) 기기에 OLED 디스플레이 탑재에 따른 수혜를 받을 것임.

 

 

사업 다각화 및 성장 산업 매출 비중 증가로 향후 안정적인 실적 성장세를 기대함.

 

2023년 실적은 매출액 1조 7,744억원(+11.4%YoY), 영업이익 1,651억원(+6.2%YoY)으로 추정함.

 

다만 무선충전 모듈 매출 확대로 (2022년 비중 4% → 2023년 14% 예상) 영업이익률이 감소(-0.5%YoY)할 것으로 전망함.

 

무선충전모듈 사업의 경우 2조원 대의 수주잔고를 확보하고 있으며, 2023년부터 연간 약 2천억원의 매출이 발생할 것으로 추정함.

 

또한 자회사 디케이티와의 시너지를 비롯하여 사업 다각화 및 성장 산업 향 매출 비중 증가로 향후 안정적인 실적성장세를 기대함.

 

 

 

 

투자의견 Buy, 목표주가 41,000원 제시

 

투자의견 Buy, 목표주가 41,000원으로 커버리지를 개시함.

 

목표주가는 12M Fwd 예상 EPS 4,570원에 Target P/E 9.0x를 적용하여 산출했음.

 

현 주가는 12M Fwd 실적 기준 P/E 6.5x로 과거 P/E 밴드 평균을 하회하고 있음.

 

경쟁사의 사업철수 효과 및 북미/국내 업체 향 프리미엄 제품 중심 안정적인 사업 전개가 가능함.

 

2023년 이후 성장모멘텀 확대 구간에 돌입하며 실적 성장세가 지속될 것으로 전망되는 만큼 현재 주가는 저평가 국면으로 판단함.