[매크로 스터디 ①] 시장을 압박하는 거시적 파동

 

 

 

 

매크로 스터디 - 브라질에 비가 내리면 스타벅스 주식을 사라 (1장)

 

 

 

1장. 시장을 압박하는 거시적 파동

 

브라질에 비가 내려 커피콩 생산량이 늘어나면 커피콩 가격이 급격히 떨어질 것이고, 그러면 스타벅스의 이윤 폭이 늘어날 것이며, 주가도 오를 거라고 판단한 것이다.

 

거시적 파동이란

 

1) 인플레이션이 증가하면 연준은 금리를 올리고, 금리가 오르면 외국의 투자를 추가로 끌어들이기 때문에 달러 가치가 상승함.

 

2) 달러 가치가 상승하는 이유는 외국인이 미국에 투자하기 위해서는 먼저 외환을 달러로 환전해야 하기 때문임.

 

3) 그러나 달러 강세는 미국의 수출 가격을 올리고 수입품을 값싸게 만들기 때문에 미국 기업들의 수출량은 줄어들고 소비자들의 수입품 구매는 증가함.

 

4) 따라서 무역적자가 늘어나며, 농업 / 약품(머크) / 철강(뉴코어)과 같이 수출 의존 업종은 수출량이 떨어지면서 이윤이 감소하기 쉬움.

 

5) 반면, 미국에 대량 수입되는 BASF / BMW / 에릭슨 같은 외국계 기업은 매출액 상승을 누리게 됨.

 

6) 좀 더 넓은 관점에서 거시적 파동 논리는 인플레, 실업, 금리와 같은 중요한 거시경제적 변수들 간에 잘 구축된 관계에서 출발함.

 

7) 따라서 매크로 투자자는 시장 추세의 방향, 업종들의 동향, 주가의 향방 등을 예측할 수 있음.

 

8) 거시적 파동들을 추적하기 위해 사용하는 주요 경제 지표와 정보들은 다음과 같음.

 

 

 

증시의 가장 무서운적, 인플레이션

 

1) 인플레이션은 월스트리트에서 가장 무서운 호랑이이며, 기술적으로 인플레이션은 한 해에서 다음 해까지의 물가 상승률을 말함.

 

2) 보통 CPI / PPI / ECI 같은 가격 지수들의 백분율 변화로 측정함.

 

3) 인플레이션 호랑이는 세 종류가 있으며, 첫째는 경제 호황과 함께 현금이 넘쳐날 때 발생하는 수요 견인 인플레로 이 첫 번째 호랑이는 그나마 길들이기 쉬움.

 

4) 둘째는 유가 상승이나 가뭄 같이 공급 감소로 인해 발생하는 비용 인상 인플레이며, 이 두 번째 인플레는 매우 빠르게 진행되고 상처도 대단히 커서 연준이 종종 욕을 많이 먹음.

 

5) 마지막으로, 천천히 모습을 드러내지만 위험도가 가장 높은 임금 인플레가 있으며, 대게 수요 견인 인플레와 비용 인상 인플레의 압력 때문에 일어남.

 

6) 인플레이션에 대한 뉴스를 들었을 때, 연준과 월스트리트는 각자 실제로 두려워하는 호랑이 종류에 따라 전혀 다르게 반응함.

 

7) 예를 들어 연준은 수요 견인 인플레가 근원인플레이션율을 증가시킬 때에는 재빨리 금리를 올리지만, 에너지나 식품처럼 공급 감소로 비용 인상 인플레는 훨씬 더 조심스럽게 행동함.

 

8) 이러한 연준의 반응과 정 반대편에 선다면 완전히 망하는 것이므로 주의해야함.

 

 

그다음으로 위험한 불황

 

1) 불황이라는 곰은 인플레이션 다음으로 위험한 거시적 파동이며, 불황이 깊어지는 경우 정치가들에게 인플레보다 더 큰 재앙이 될 수 있음.

 

2) 거시경제에 밝은 투자자는 경제 불황의 여러 조짐을 주시하기 위해서 고용보고서를 따르는 게 최선임.

 

3) 고용보고서는 부문별, 지역별, 인구별로 실업률을 추적할 뿐만 아니라 주당 근무 일수와 시급 같은 중요한 정보데 제공함.

 

4) 고용보고서 외에 자동차 판매와 주택 착공에 관한 월간 보고서도 주시해야함.

 

5) 소비자들은 경제 전망을 어둡게 볼 때 가장 먼저 자동차나 주택 구매를 연기하므로, 이 보고서들은 경제가 불황기로 접어들 때 시그널을 가장 먼저 포착을 할 수 있음.

 

6) 또한, 자동차 / 주택 / 항공사 같은 소위 순환적인 업종은 식품 / 의약 / 의료 등과 같은 비순환적 혹은 방어적 업종보다 불황 소식에 더 큰 상처를 입을 가능성이 큼.

 

 

 

월스트리트가 가장 숭배하는 경제 성장

 

1) 장기적으로 볼 때 경제 성장률은 광범위한 번영을 위한 가장 중요한 요소이며, 경제 성장은 느린데 인구가 급증하면 빈민층만 늘어날 뿐임.

 

2) 미국의 성장률만 중요한 것은 아니며, 중요한 무역 상대국인 일본, 독일, 캐나다 등의 성장률도 함께 비교해야함.

 

3) 예를들어 미국이 독일보다 성장 속도가 빠르다면, 경제 성장률 차이는 미국의 무역적자 증가와 그에 따르는 인플레이션 압력에 지대한 영향을 미침.

 

4) 미국의 소득 증가는 외국 물품에 대한 수요 증가를 불러오며, 이런 경우에는 유럽의 수출 기업들에 매크로 투자를 실행해야함.

 

▲ 제조업 강국 독일의 다양한 기업들

 

 

경기 순환기에 움직이는 주식

 

1) 경기 순환과 그와 관련된 주식시장 순환은 경제 성장과 밀접하게 관련되어 있음.

 

2) 경기 순환이라는 용어는 여러 해 동안 GDP에서 되풀이되는 기복을 말함.

 

3) 개별 경기 순환은 기간과 강도 면에서 다양하지만 위아래로 움직이는 롤러코스터 처럼 공통된 국면도 보임.

 

 

4) 경제활동이 최고조에 이르는 정점, 총생산이 침체해 만들어지는 저점, 완전고용으로 경제가 팽창하는 회복기 혹은 호황기가 있음.

(+ 주식시장 순환도 마찬가지로 초반 강세, 중반 강세, 후반 강세 국면이 있고, 하락기에 초반 약세화 후반 약세가 있음.)

 

5) 예측 가능한 주식시장 순환도 경기 순환과 함께 움직이며, 주식시장 순환은 경기 순환가 마찬가지로 다양한 국면을 나타내며 나란히 움직임.

 

6) 주식시장 순환과 경기 순환은 앞 뒤로 나란히 움직이는 것이 아니라, 주식시장 순환이 경기 순환의 선행지표 역할을 함.

 

7) 따라서, 각가 다른 두 개의 순환 지점에서 어떤 업종이 가장 강하고 어떤 업종이 가장 약한지를 확실히 이해해야 함.

 

8) 초반 강세 단계에서 후반 약세 단계까지 운송 / 기술 업종을 시작으로 금융 / 소비 순환재 업종까지 9개 업종의 진행 상황을 기억해야 함.

(+ 운송 → 기술 → 자본재 → 기간산업 → 에너지 → 소비 비순환재 / 의료 → 공익사업 → 소비 순환재 / 금융)

 

 

 

투자자의 영혼을 달래주는 생산성

 

1) 생산율은 노당자당 생산량 증가를 측정하는 것으로, 생산율은 매크로 투자자가 추적할 수 있는 가장 중요한 경제 지표 중 하나임.

 

2) 생산성 증가는 임금 인플레이션을 막을 수 있는 최고의 해독제이며, 생산성보다 임금 증가율이 더 높을 때 임금 인플레이션이 발생함.

 

3) 임금은 장기적으로 노동시간을 늘리지 않는 한, 인플레이션을 감안한 조건에서 간단히 올릴 수 없음.

 

4) 생산성 증가는 인플레가 접근하는 것을 막고 우리 삶을 번영 시키지만, 급격한 기술 변화로 일어난 높은 생산성은 연준의 긴축 원인이 될 수 있음.

 

 

경제와 증시를 파괴하는 재정적자

 

1) 재정적자와 재정흑자 모두 월스트리트 투자자에게 두통거리가 될 수 있음.

 

2) 재정이 적자가 되면 정부는 부족분을 채우기 위해 국민들에게 돈을 빌려야 하며, 채권을 발행해 시장에 내다 팜.

 

3) 이때 정부는 회사채와 다른 금융 상품들과 경쟁하며, 자금 간의 싸움이 되어 금리 상승을 부추김.

 

4) 고금리는 투자 감소, 더딘 성장, 기업의 매출 저조를 의미하기 때문에 월스트리트는 금리 상승을 싫어함.

 

5) 재정이 흑자가 되면 정부 부처들의 경쟁이 종종 금융시장에서 연준의 정책과 반대로 가는 현상이 일어나기도 함.

 

6) 예를들어 연준은 과열된 경기를 위축시키고 인플레이션과 싸우기 위해 금리를 인상하고 있다면, 재무부는 재정흑자로 잉여자금이 생겨 대규모 채권 환매를 할 수 있음.

 

 

 

화폐가치를 무너뜨리는 무역적자

 

1) 무역적자 급상승은 외국 투자자들에게 달러 약세를 예고하는 신호가 될 수 있으며, 달러가 미국 시장 밖으로 유출되어 다우와 나스닥을 하락시키는 압력이 됨.

 

2) 이러한 현상은 더 강력한 힘으로 달러 하락을 부추기며, 수많은 투자자들은 공포스러운 매도에 합류하게 됨.

 

3) 연준은 달러 가치를 높이기 위해 금리를 올릴 수 있으나, 자칫 경기 둔화를 야기하고 증시를 더 저하시킬 수 있음.

 

4) 자산 시장이 급격히 내려앉으면 투자자들의 재산 손실의 결과로 자동차, 주택, IT기기 같은 고가품들에 대한 지출을 줄이며, 오락과 여행 같은 소규모 지출도 줄임.

 

5) 결국 이러한 소비 감축 때문에 연준은 경기 후퇴 정책을 펼치게 되며, 다음은 미국 경제가 급격한 하향 곡선을 그리고 세계 경제와 증시도 함께 추락하게 됨.

 

 

사회적 대변동은 절호의 기회

 

1) 매크로 투자자에게 모든 자연재해 혹은 전쟁은 거시경제 놀이의 기회로 봐야하며, 금융시장에 미치는 재해의 영향을 정확히 해석하고 예견할 수 있어야함.

 

2) 예를들어 대만에 강진이 발생하면 애플과 델은 최고의 공급 부족 업체가 되는 반면, 삼성과 SK 같은 한국 반도체 칩 제조사들은 매입할 만한 최고의 기업이 됨.

 

 3) 또한, 전쟁 발발과 미 군사 개입이라는 두려움은 전체 증시를 침체시킬 수 있으나, 방위산업 업종의 주가를 올릴 수 있음.

 

4) 예견할 수 없는 충격들이 금융시장에서 어떻게 여과되는지 이해하면 매크로 투자자에게는 기회가 될 것임.

 

 

정부와 당신의 포트폴리오

 

1) 정부 관료의 행동은 단순한 한마디 말일지라도 주식, 업종 혹은 시장 전체를 기관총보다 빠르게 죽일 수 있음.

 

2) 만약 미 의회가 의료 개혁의 일부로 처방약 가격을 규제한다면, 일라이 릴리 / 화이자 / 머크의 주가는 박살날 수 있음.

 

3) 또한, 석유값의 폭등으로 하원 의장이 거대 석유회사에 어마어마한 이윤세를 제안한다면, 엑손 / 셰브런 같은 주식에서 빠져나와야 함.

 

4) 그러나 나쁜일만 발생하는 것은 아니며, 정부 조치는 시장에 유리하게 작용하기도 함.

 

5) 더 넓게 생각해볼 점은 주식시장에서 정부 관료의 영향을 무시하다가는 위험을 각오해야 한다는 것임.

 

 

 

주가 변동의 결정적 요소, 기술 변화

 

1) 기술 변화는 장기간 주가에 영향을 미치는 가장 중요한 결정 요소임.

 

2) 이러한 기술 변화는 신생 기업의 주주들에게 막대한 부를 가져다줄 수 있으나, 반대로 기업을 약화시키거나 망하게 할 수 있고 주식을 쓸모없는 종이로 만들 수 있음.

 

3) 거시경제에 밝은 투자자, 특히 기술 업종에 초점을 맞춘 트레이더들은 획기적인 기술 발견과 특허에 집중해야 함.

 

 

 

 

본 리뷰는 3장까지 진행될 예정입니다.

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