반도체 산업 리포트 : 지금 필요한 것은, 재고 감축 노력

 

 

 

 

Memory Watch - 지금 필요한 것은, 재고 감축 노력 (유진투자증권)

 

 

 

What’s New: 메모리 수요의 지속된 감소로 DRAM 현물 가격 하락

 

1) 지난 주 DRAM 현물가는 제품별로 -2.9% ~ 0.0%를 기록했고 DXI 지수는 -1.1%를 기록해 다시 하락세가 재개됨.

 

 

2) 한 주간 나스닥은 -2.7%를 기록했고, SOXX 지수는 반도체 주식들의 부진에 -4.2%를 기록함.

 

3) 9월 한달간 나스닥과 S&P는 각각 11%, 10.1% 하락했고, 코스피와 코스닥은 12.1%, 15.6% 하락함.

 

4) 지난주 주간 수익률 : 애플 -8.1%, TSMC -7.3%, 엔비디아 -3.0%, AMD -6.8%, 인텔 -6.4%, 삼성전자 -2.6%, SK 하이닉스 -0.5%, 마이크론 +0.0%, WDC -3.8%, ASML -1.9%, AMAT -2.8%, 램리서치 -3.8%, TEL -11.7%, KLA -1.6%.

 

 

 

And What

 

1) 마이크론, 캐팩스 축소 및 감산 예고: 마이크론의 FY4Q22 실적은 매출 66.4 억달러(QoQ - 23%, YoY -20%)를 기록해 컨센서스(68 억달러) 하회함.

 

2) EPS 는 1.45 달러로 컨센서스 (1.37 달러) 상회했으나, DRAM 과 NAND 의 빗그로스는 전분기대비 각각 -10%와 -20%를 기록함.

 

3) FY1Q23 가이던스는 매출 중간값 기준 42.5 억달러 기준으로 당분기대비 -35% 감소를 제시함.

 

4) 한편 FY23 년 CapEx 를 FY22 년 대비 -30% 이상 감소한 80 억 달러, WFE(전공정 장비) 투자는 50% 축소를 언급해 재고 축소 의지를 강조함.

 

5) 심지어 재고를 줄이기 위해 가동률을 낮추는 방안에 대해서도 언급함.

 

6) 4 분기 DRAM 가격 최대 18% 하락 전망: 트렌드포스는 메모리 수요의 현저한 감소로 공급망 재고 압력이 더 커져 4 분기 DRAM 가격이 -13~18% 감소할 것이라고 관측함.

 

7) 이는 지난 3 분기의 -10~15% 감소에서 하락세가 더 가팔라진 수준임.

 

 

8) 특히 서버향과 모바일향 DRAM 가격이 그래픽과 소비자향에 비해 크게 하락할 것으로 전망함.

 

9) 한편 유진투자증권의 2023 년 DRAM 시장 성장률 전망치는 -20% 감소로 조정한 바 있음.

 

 

 

So What

 

1) 2008 년의 9 월 마지막주, 미국 의회에서는 은행 구제금융 법안 통과가 무산되며 하루(29 일) 만에 S&P500 지수가 -8.8% 폭락했음.

 

2) 14 년이 지난 29 일 S&P500 지수는 장중 3,585.62pt 를 기록하며 연저점을 경신했음(2020 년 이후 최저점).

 

3) 애플의 아이폰 14 증산 계획 철회와 영국의 모순된 감세안, 8 월 개인소비지출(PCE) 가격지수를 통해 재확인된 인플레이션과 리세션, 금리 인상이라는 삼중 악재가 맞물리며 시장을 끌어 내렸음.

 

4) 이런 상황이라면 이러이러해서 우리는 덜 나쁘다고 얘기하는 것보다 상황이 좋지 않기 때문에 이를 해결하기 위한 솔루션이 무엇인지에 대한 대책이 필요함.

 

5) 그런 의미에서 마이크론의 투자 축소와 감산 계획이 시사하는 바는 크다고 할 수 있음.

 

6) 만일 이러한 분위기가 확대된다면, 스마트한 투자자들을 중심으로 내년 하반기 이후 메모리 사이클의 전환에 대한 베팅이 시작될 수 있을 것임.