포트폴리오 다변화를 통한 성장 : 로체시스템즈(071280) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

로체시스템즈 - 포트폴리오 다변화를 통한 성장 (SK증권)

 

 

 

-. 반도체 이송장비, 디스플레이 물류 및 가공장비 업체

-. 2022 년 영업이익 239 억원 (+79% YoY), OPM 16% (+4%p YoY)의 최대실적 예상

-. 디스플레이 위주의 사업구조가 반도체 EFEM 으로 다변화되며 실적 성장

-. 2023 년 주력 고객사의 8.6G OLED 투자 기대가 2023 년 성장성 높일 것

-. 물류 장비 다변화로 수혜 강도 증가. 22E P/E 6.1X 로 Peer 대비 30~40% 할인 중

 

 

 

반도체 이송장비, 디스플레이 물류 및 가공장비 업체

 

1) 로체시스템즈는 반도체 이송장비, 디스플레이 물류 및 가공장비 전문업체임.

 

2) 반도체는 Mattson Technology 향 EFEM (Wafer Loading/Unloading)이 주력이며, 삼성전자, SK 하이닉스 향 N2 Purge 개조, Sorter 등을 담당하고 있음.

 

3) 디스플레이는 Indexer (패널 Loading/Unloading), Cassette, Conveyor, FPCB Bonding 장비가 주력임.

 

4) 2022 년 상반기 매출액은 반도체 42%, 디스플레이 29%, 모듈 22%, 기타 7%로 구성되어있다.

 

 

 

 

2022 년 영업이익 239 억원 (+79% YoY), OPM 16% (+4%p YoY) 예상

 

1) 2022 년 연결실적은 매출액 1,461 억원 (+33% YoY), 영업이익 239 억원 (+79% YoY) 으로 사상 최대실적이 예상됨.

 

 

2) 기존 디스플레이 Indexer 위주의 매출 구조가 반도체 EFEM 으로 다변화되며 외형 성장과 수익성 제고를 견인할 것임.

 

3) 하반기 원재료비, 외주 비용 증가 등을 감안하면 상반기 대비 수익성은 하락할 것으로 판단됨.

 

4) 그러나 2Q22 말 수주잔고 811 억원 (반도체 비중 85%)을 감안하면 하반기 실적 역시 견조할 것임.

 

 

 

2023 년 8.6 세대 디스플레이 투자 수혜 기대

 

1) 주력 고객사의 8.6G OLED 투자 기대가 2023 년 로체시스템즈의 성장성에 대한 눈높이를 높일 것으로 전망함.

 

2) 2022 년 디스플레이 투자가 A4 라인 소규모에 그쳤다는 낮은 기저효과와 물류 장비 다변화로 수혜 강도 증가가 예상되기 때문임.

 

 

3) 미국의 중국 규제 영향이 반도체향 위험 요인이 될 수 있으나 Mattson Technology 의 대만 Foundry 내 높은 점유율과 국내 디스플레이 투자 수혜가 상쇄할 수 있다고 판단함.

 

4) 현 주가는 22E P/E 6.1X 로 동종 업체 대비 30~40% 수준 할인되어 있는 상황임.