최악의 시기 통과 중, 2H23 턴어라운드 전망 : LG디스플레이(034220) - 목표주가 18,000(-)

 

 

 

 

LG디스플레이 - 최악의 시기 통과 중, 2H23 턴어라운드 전망 (키움증권)

 

 

 

동사의 4Q22 영업이익은 -7,561억원으로, 예상치를 하회할 전망임. LCD IT 패널 판가 하락 영향으로 인해 수 년간 흑자를 유지했던 IT(모니터/노트북/태블릿) 패널 사업부의 적자 전환이 예상되기 때문임. 2023년 영업이익은 -6,712억원으로 전망함. 1H23은 계절적 비수기 영향 등으로 인해 영업적자가 지속 되겠으나, 2H23부터는 본격적인 실적 턴어라운드 및 OLED 업체로의 재평가가 전망됨에 따라 긴 호흡으로 비중 확대를 추천함.

 

 

 

4Q22 영업이익 -7,561억원, 시장 컨센서스 하회할 전망

 

1) 4Q22 연결 실적은 매출액 7.7조원(+14%QoQ, -12%YoY), 영업이익 -7,561억원(적자지속 QoQ, 적자전환 YoY)으로, 시장 컨센서스 및 당사 예상치를 하회할 전망임.

 

2) 출하 면적(m²)은 TV 패널의 연말 성수기 효과 및 POLED 패널의 출하량 확대에 힘입어 +13%QoQ 증가가 예상됨.

 

3) 그러나 면적당 판가(ASP/m²)는 LCD 패널 판가 하락이 POLED 패널의 믹스 개선 효과를 상쇄시키며 -2%QoQ 하락이 전망됨.

 

4) 특히 일부 LCD TV 패널 판가 반등에도 불구하고, LCD IT 패널 판가 하락 영향이 더욱 크게 작용할 것임.

 

5) 이로 인해 3Q22까지 수 년간 영업 흑자를 유지했던 IT(모니터/노트북/태블릿) 패널 사업부의 적자 전환이 예상됨.

 

6) 한편 3Q22 출하가 지연되었던 POLED 패널은 4Q22부터 출하가 재개된 것으로 파악됨.

 

 

 

 

2023년, 뚜렷한 상저하고 실적 전망

 

1) 2023년 연결 실적은 매출액 25.8조원(-3%YoY), 영업이익 -6,712억원(적자 지속 YoY)으로 전망함.

 

2) 1H23은 계절적 비수기 영향 및 LCD IT 패널 가격의 약세 영향으로 영업적자가 지속될 것임.

 

3) 그러나 2H23은 차세대 아이폰 내 동사의 점유율 확대, LCD TV 사업부 축소 및 계절적 성수기 효과 등에 힘입어 본격적인 실적 턴어라운드가 기대됨.

 

4) 더불어 2023년은 LCD 셧다운 및 OLED 패널 출하량 확대 효과가 맞물리며 전사 내 OLED 사업부의 매출액 비중이 첫 50%를 상회할 전망임.

 

5) 내년 사업부별 매출액은 TV 6.8조원(-4%YoY), IT 9.3조원(-20%YoY), 모바일 및 기타 9.7조원(+24%YoY)으로 각각 전망함.

 

 

 

 

최악의 시기 통과 중, 2H23 턴어라운드 기대

 

1) 현재 동사의 실적은 IT 패널 사업부의 적자 전환까지 더해져 최악의 시기를 지나고 있으며, 주가 또한 이를 반영하며 12개월 Fwd P/B 0.36배까지 하락했음.

 

2) 그러나 2H23은 E6 phase 3 신규 라인 가동, 2024년은 OLED 아이패드용 신규 라인 가동이 예정되어 있음.

 

3) 동사의 아이폰 내 점유율 확대 및 OLED 아이패드 내 점유율 우위가 전망됨에 따라 향후 OLED 사업부의 비중 확대가 가속화될 전망임.

 

4) 2H23부터 반영될 OLED 업체로의 재평가를 기대하며 긴 호흡으로 비중 확대를 추천함.