눈높이 낮추지만 방향성은 유효 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 115,000(-)

 

 

 

 

▼ SK하이닉스 투자자 필독 REPORT

[필독] 추세 전환을 앞둔 매수 구간 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 4분기 수요 부진 + 재고 평가손실 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 110,000(▼)

[필독] 3분기, 믹스 개선으로 선방 : SK하이닉스(000660) - 목표주가 120,000(▲)

 

 

 

SK하이닉스 - 눈높이 낮추지만 방향성은 유효 (하나증권 : 김록호)

 

 

 

1Q23 Preview: 영업적자 4조원 초과

 

1) SK하이닉스의 23년 1분기 매출액은 2.68조원(YoY -66%, QoQ -42%), 영업손실은 4.12조원(YoY 적자전환, QoQ 적자확대)으로 전망함.

 

2) 최근에 실적이 가파르게 하향 조정 중인데 이는 물량이 예상보다 저조한 것이 확인되고 있기 때문이며, DRAM B/G는 전분기대비 22% 감소하여 가격 하락 폭도 20%에 달할 것으로 추정됨.

 

3) NAND B/G 역시 전분기대비 14% 감소하고 가격 하락폭도 19%로 예상되며, 고객사의 재고 수준이 여전히 높은 상황이 지속되어 메모리 반도체의 출하가 예상보다 매우 저조한 것으로 파악됨.

 

 

 

 

실적 저점 및 재고 정점은 23년 2분기

 

1) 23년 2분기부터는 감산 효과가 나타나기 시작하고, 비수기를 지나면서 출하는 증가할 것으로 예상됨.

 

2) 모바일 부문은 고객사들의 재고가 상당 부분 소진되었을 것으로 추정되기 때문에 메모리 반도체 업체들의 출하 증가로 연결될 것으로 판단함.

 

3) 다만, 23년 2분기 실적은 출하 증가폭대비 가격 하락폭이 크기 때문에 전분기대비 개선이 어려울 것으로 전망함.

 

4) 23년 3분기에는 메모리 반도체 업체들의 감산 효과와 모바일 및 서버의 출하 증가가 본격화되며 재고가 감소하고, 실적은 개선세로 전환될 것으로 판단함.

 

 

 

 

주가 저점 구간이 길어지고 있지만, 방향성은 뚜렷

 

1) SK하이닉스에 대한 투자의견 ‘BUY’, 목표주가 115,000 원을 유지하며, 2023년 및 2024년 실적 하향으로 BPS가 하락했지만 현재 시점은 방향성을 기반한 투자가 필요하다는 판단임.

 

2) 부진한 수요로 업황의 턴어라운드 시점이 당초 예상보다 지연되고 있지만, 방향성 자체가 어긋날 가능성은 낮음.

 

3) 그러나 스마트폰은 업계 재고 수준이 낮아져 있어 주문 증가 가능성이 높으며, 서버의 경우 Intel의 신규 CPU 출하 본격화와 그에 따른 DDR5 공급 확대가 예상되기 때문에 업황의 방향성은 명확해지고 있다는 판단임.