반도체 산업 리포트 : 후공정도 DDR5

 

 

 

 

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반도체 - 후공정도 DDR5 (SK증권 : 한동희)

 

 

 

DDR5 재고 제한적. DDR5 생산 증가는 바로 후공정 수혜로 연결

 

1) DDR5 생산 증가는 즉각적으로 후공정의 모멘텀이 될 전망이며, DDR4 와 달리 DDR5는 고객사 및 공급사 재고가 매우 제한적이라는 점에서 공급사의 완제품 재고 소진 과정을 거치지 않음.

 

2) 재고가 많을수록, 출하가 부진할수록 이 과정은 길어지지만, 현재 공급사와 고객사를 포함한 업계의 DRAM 재고 중 DDR5 비중은 10% 이하로 추정되고 고용량 제품의 수급은 매우 타이트함.

 

 

 

 

DDR5 는 전반적 후공정 가격 상승 요인

 

1) 공급사의 DDR5 확대는 전반적으로 후공정 가격에 긍정적일 것으로 전망함.

 

2) DDR5는 On-die ECC (Error Correction Code)등에 따른 Die penalty 효과로 Net die 개수가 감소하지만, Spec. 상승으로 인한 기본 가격이 상승함.

 

3) 또한 제품 당 테스트 시간 증가, 실장 부품 수 증가에 따른 모듈 단가 상승 등을 기대할 수 있음.

 

4) 즉, 세부 공정 별로 상이할 수 있지만 후공정 전반적으로 UPH(Unit Per Hour)의 하락에 따른 부정적 요소보다 가격 상승 등 긍정적 요소가 더 클 것으로 판단함.

 

 

 

 

DDR5 투자전략: 노출도, 신규부품, 점유율

 

1) DDR5 모멘텀에서는 관련 노출도, 신규부품, 점유율이 중요하며, 업계 내 낮은 DDR5 재고와 공급사들의 DDR5 생산 증가는 즉각적으로 후공정 업계에 P, Q 상승 효과로 이어질 것임.

 

2) 따라서 이는 밸류체인 내 차별화 포인트가 될 것이며, 후공정 전반적으로 1Q23 실적 저점 후 회복세 시작, 3Q23 DDR5 효과 본격화를 전망함.

 

3) 수혜 속도 및 강도 관점에서 하나마이크론, 한양디지텍 등에 주목하며, 3Q23 수동부품, 4Q23 테스트 소켓 순으로 DDR5 관련 실적 모멘텀이 반영될 것으로 예상함.

 

4) 본격적인 실적 온기 반영은 2024년부터이며, DDR4 를 상기해보면 이번 사이클에서도 관련 업체의 수혜는 명확함.

 

5) 아비코전자와 ISC의 수혜를 예상하고, 기판 사업 일부는 이미 수요의 저점을 확인, 2분기부터 반등할 것이며 그 중 DDR5 비중이 높은 티엘비를 주목함.

 

6) 연말 기준 DDR5 비중은 30%를 상회할 수 있으며, 해성디에스, 심텍, 대덕전자, 코리아써키트도 DDR5 수혜가 예상됨.