Q(Quartz)↓ & C(Coorstek, Cleaning)↑ : 원익QnC(074600) - 목표주가 35,000(-)

 

 

 

 

▼ 원익QnC 투자자 필독 REPORT

[필독] 내년 주가 모멘텀 풍부, 수주와 증설의 콜라보 : 원익QnC(074600) - 목표주가 36,000(New)

[필독] 하반기도 안정된 실적 유지 : 원익QnC(074600) - 목표주가 34,000(New)

쿼츠, 반도체 부품주의 꽃 : 원익QnC(074600) - 반도체 쿼츠웨어

 

 

 

원익QnC - Q(Quartz)↓ & C(Coorstek, Cleaning)↑ (하나증권 : 최수지)

 

 

 

1Q23 Re: 모두가 부진하여 더욱 두드러지는 실적

 

1) 원익QnC의 2023년 1분기 매출액은 2,219억원(+22.1% YoY, +8.1% QoQ), 영업이익은 332억원(-2.4% YoY, +311.3% QoQ)으로 매출과 이익 모두 당사 추정치를 상회하였음.

 

 

2) 호실적에 기여한 사업부는 Momentive와 세정사업부로 각각 2018년과 2020년에 인수를 통해 확립하였음.

 

3) 동사는 본사에서 영위하는 쿼츠사업부의 실적이 타 소모품 업체들과 마찬가지로 부진했음에도 타기업 대비 우수한 실적을 기록함.

 

4) 이는 동사가 인수를 기반으로 한 사업 다각화를 통해 외형성장과 수익성 개선을 동시에 달성했기 때문임.

 

5) 쿼츠 사업부의 경우 1분기 매출액은 631억원(-12.0% YoY, -8.6% QoQ)을 기록하였으며, 이익 측면에서도 고객사의 재고조정으로 납품 물량이 감소함에 따라 전년 대비 이익률이 하락하였음.

 

6) Momentive는 작년 말 인수한 Coorstek의 실적을 포함하여 1분기 매출액 1,292억 원(+59.6% YoY, +22.1% QoQ)을 달성하였음.

 

7) 내용 측면에서는 Coorstek의 매출액이 예상치를 상회하였을 뿐만 아니라, 이익률 또한 기존 Momentive의 이익률보다 높은 수준 을 기록하였음.

 

8) 이는 판가 인상을 통해 이익률이 상승하여 전반적으로 우수한 실적을 기록하였으며, 세정 사업부 또한 1분기 매출액 224억원(+3.1% YoY, +1.2% QoQ)으로 양호한 마진율을 유지함.

 

 

 

 

2분기는 숨을 고르는 시기

 

1) 원익QnC의 2분기 실적은 매출액 2,089억원(+8.7% YoY, -5.8% QoQ), 영업이익 305억원(-15.0% YoY, -8.1% QoQ)을 전망함.

 

2) 2분기 하락폭이 더 큰 이유는 쿼츠 사업부 고객사의 재고 조정이 이어지며 2분기 실적 저점을 형성할 것으로 추정됨.

 

3) 또한 웨이퍼 제조사향으로 제품을 공급하는 Coorstek의 매출액이 글로벌 가동률 축소 경향으로 감소할 것이라 예상되기 때문임.

 

4) 다만 고객사 수요 회복 및 국내 신규 공장 가동에 힘입어 하반기에 접어들수록 실적 이 개선될 전망임.

 

 

 

 

사업 다각화로 실적 성장 이어가는 중, 투자의견 ‘BUY’ 유지

 

1) 원익QnC에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 35,000원을 유지함.

 

2) 소모품 업제들이 잇따른 실적 하락을 발표하고 있는 상황 속에서 Raw Materials의 업황 호조로 인해 경쟁사 대비 하락폭이 크지 않을 것으로 예상되기 때문임.

 

3) 또한 각 사업부들의 마진이 지속적으로 상승하며 전사 수익성 향상에 기여하고 있기 때문임.

 

4) 현재 동사의 주가 벨류는 12F PER 7.5배 수준으로 동종업계 내 가장 우수한 실적을 기록하고 있으며, 향후에도 성장세가 지속될 것으로 예상됨.