2H22 개선에 대한 기대감 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 42,000(▼)

 

 

 

덕산네오룩스 - 2H22 개선에 대한 기대감 (이베스트투자증권)

 

2Q22 영업이익 기대치 하회 예상

 

2Q22 실적은 매출액 393억원(-6%QoQ), 영업이익 110억원(-11%QoQ, OPM 28%)으로 시장 컨센서스 영업이익 117억원을 소폭 하회할 것으로 예상함.

 

중국 스마트폰 업체 들의 수요 둔화, 상해 봉쇄 영향이 주요 원인임.

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판매 반토막났어요… 스마트폰 시장 초비상

전 세계를 덮친 인플레이션 여파로 스마트폰 판매량이 급감하고 있습니다.

우크라이나 전쟁의 장기화로 원자재 가격 급등이 물가 상승으로 이어지면서 소비자들의 지갑까지 굳게 닫히고 있죠.

스마트폰 시장이 장기 침체 국면에 돌입하는 것이 아니냐는 우려도 나오면서 수요 회복이 당분간 쉽지 않을 것이라는 전망이 나오고 있습니다.

카운터포인트리서치는 올해 글로벌 스마트폰 출하량은 전년보다 3% 줄어든 13억5700만대로 예상했습니다.

중국 최대 쇼핑행사 중 하나인 618기간에도 소비자들이 지갑을 닫으면서 스마트폰 판매량이 지난해 대비 10% 낮은 것으로 나타났죠.

글로벌 스마트폰 시장의 성장 정체가 가시화된 시그널들이 보이고 있습니다.

삼성전자는 8월 갤럭시 언팩행사를 통해 '갤럭시Z폴드4'와 '갤럭시Z플립4'를 선보이며, 폴더블폰의 흥행을 노리고 있지만 스마트폰의 하반기 전망 역시 불투명할 것으로 전망됩니다.

 

 

 

2H22 개선에 대한 기대감

 

2H22 핵심 고객사의 신제품 출시 및 성수기 효과로 실적이 개선될 것으로 예상함.

 

2H22에는 삼성전자의 폴더블폰 시리즈 출하량이 1천만대 이상으로 40%YoY 이상 증가할 것임.

 

애플의 아이폰 14 출시도 예정되어 있어 삼성디스플레이의 가동률이 상승할 전망임.

 

더불어 주요 노트북 업체들이 OLED 채용을 확대하고 있는 추세이므로 덕산네오룩스의 2H22 실적 모멘텀은 개선될 것임.

 

3Q22 실적은 매출액 568억원 (+45%QoQ), 영업이익 159억원(+44%QoQ, OPM 28%)으로 성수기 효과가 본격화될 전망임.

 

 

 

투자의견 Buy 유지, 목표주가 42,000원 하향

 

현 주가는 12M Fwd 기준 P/E 14.8x, P/B 2.0x로 과거 밴드 하단 수준임.

 

1H22 실적은 상당 부분 주가에 반영된 것으로 판단하고, 주요 스마트폰 제조사들의 2H22 신제품 출시가 주가에 긍정적 모멘텀 역할을 할 것임.

 

현 시점에서는 Buy & Hold 전략이 유효하나, 목표주가는 2022년 예상 실적을 하향 조정함에 따라 기존 60,000원에 서 42,000원으로 기존대비 30% 하향함.

 

목표주가 42,000원은 12M Fwd EPS 2,013원에 과거 P/E 밴드 평균 21.0x를 적용한 것임.