실적에서 증명한 Quality : 원익QnC(074600) - 목표주가 40,000(▼)

 

 

 

 

 

 

원익QnC - 실적에서 증명한 Quality (신한금융투자)

 

 

 

2Q22 영업이익 359억원(+47% YoY) 기록

 

2Q22 매출액 1,922억원(+20% YoY), 영업이익 359억원(+47% YoY) 을 기록했음.

 

2분기 주요 고객사向 견조한 수요가 나타나며 실적 성장을 견인했음.

 

주요 제품 매출액은 쿼츠 734억원(+7% YoY), 세정 236억원(+33% YoY), 자회사 모멘티브 874억원(+32% YoY)을 기록하며 실적 성장을 견인했음.

 

주요 제품 매출 확대에 따른 영업 레버리지 효과로 영업이익률은 18.7%(+3.5%p YoY)를 기록함.

 

 

 

 

1) 메모리+비메모리 다변화, 2) 모멘티브(원재료) 성장 지속

 

주요 제품인 쿼츠 매출 호조가 이어질 전망임.

 

최근 반도체 수요 감소에 따른 우려가 높아지고 있지만 중장기 방향성은 변함없음.

 

기존 발표된 약 595억원(4월) → 955억원(8월 발표)으로 투자액 및 기간이 변경됐음.

 

설계 변경 및 안전시설 보강에 따른 공사비 증가 때문임.

 

설비 투자 확대를 통한 시장內 경쟁력은 더욱 확대될 전망임.

 

기존 증설 예정인 해외 설비(비메모리)도 정상 진행될 예정임.

 

비메모리 부문 제품 다변화도 긍정적이며, 2022년 비메모리 매출 비중은 약 15% 수준이 예상됨.

 

증설 가세 시 비메모리 매출 비중은 더 욱 확대될 전망임.

 

반도체 Cycle과 무관하게 기술 Quality 확대에 따른 성장 스토리가 진행되는 시기라고 판단됨.

 

2022년, 2023년 쿼츠 매출액은 각각 2,910억원(+8% YoY), 3,434억원(+18% YoY)이 전망됨.

 

 

모멘티브의 성장도 긍정적이며, 1분기 실적 서프라이즈 이후 안정적인 실적 성장이 나타나고 있음.

 

4Q21 주요 제품 P(가격)인상 이후 수요도 견조하며, 하반기 실적 성장도 기대해 볼만함.

 

수요 확대에 따른 가동률 확대 및 우호적인 환율 효과가 기대되기 때문임.

 

2022년 모멘티브 영업이익은 474억원(+281% YoY)으로 추정함.

 

 

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5년간 반도체에 340조 투자…시스템반도체 점유율 3→10% 확대

정부가 반도체 초강대국을 위해 향후 5년간 기업 투자 340조원 달성과 2030년까지 시스템반도체 시장 점유율을 10%까지 끌어올리겠다는 목표를 제시했습니다.

이를 위해 인프라 지원과 규제 특례로 뒷받침하고, 차세대 시스템반도체에 대한 연구개발(R&D)을 집중 지원합니다.

정부는 우선 인프라 지원, 규제 특례로 기업 투자를 총력 지원해 5년간 340조원 이상의 투자를 달성한다는 목표를 세웠습니다.

대규모 신·증설이 진행 중인 평택·용인 반도체단지의 전력·용수 등 필수 인프라 구축 비용에 대한 국비 지원도 검토중입니다.

또한, 반도체 단지에서는 용적률을 최대 350%에서 490%로 1.4배 높일 계획입니다.

이에 따라 클린룸 개수는 평택 캠퍼스는 12개에서 18개, 용인 클러스터는 9개에서 12개로 늘 것으로 예상됩니다.

특히 반도체 설비와 R&D 투자에 대한 세제 지원 확대를 검토하고 있습니다.

대기업의 설비투자에 대해서는 중견기업과 단일화해 기존의 6%~10%에 2%를 상향해 8%~12%를 적용할 예정입니다.

테스트 장비, 지적재산(IP) 설계·검증기술 등도 국가전략기술에 새로이 포함하는 등 세제 지원 대상 확대도 검토됩니다.

현재 일본 수출규제 품목 R&D에 허용되던 특별연장근로제도 올해 9월부터는 전체 반도체 R&D로 확대할 예정입니다.

아울러 정부는 현재 3% 수준인 시스템반도체 시장 점유율을 2030년에는 10%까지 끌어올린다는 방침입니다.

이를 위해 3대 차세대 반도체 중 전력반도체, 차량용 반도체에 대해 각각 4500억원, 5000억원 규모의 예비타당성조사 대상사업을 추진할 예정입니다.

 

 

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원

 

투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원으로 13% 하향함.

 

목표주가는 2022년 예상 EPS 3,223원에 Target P/E 12.6배를 적용하여 산출했음.

 

하향 이유는 Peer 그룹 멀티플 하락에 따른 조정임.

 

고객사 확대, 제품 다변화로 중장기 성장에 주목할 시점임.