다시 볼 구간 : 덕산네오룩스(213420) - 목표주가 45,000(▲)

 

 

 

 

▼ 덕산네오룩스는 어떤 기업인가?

껄무새들을 위한 마지막 배려 : 덕산네오룩스(213420) - OLED 유기재료

 

 

 

덕산네오룩스 - 다시 볼 구간 (신한금융투자)

 

 

 

2분기 매출액 393억원(-9.1% YoY) 기록

 

2분기 매출액 393억원(-9.1%, 이하 YoY), 영업이익 109억원(+7.0%) 으로 컨센서스에 부합하는 실적을 기록했음.

 

 

전년동기대비 매출액 감소 원인은 중국 스마트폰 수요 둔화로 파악됨.

 

국내 디스플레이 업체 및 중국향 매출이 수요 둔화 영향에 가동률이 떨어진 것으로 파악됨.

 

영업이익률은 일회성 비용이 있었지만 우호적인 환율 환경으로 전년대비 높아진 모습을 보여줬음.

 

3분기 매출액 586억원(flat), 영업이익 171억원(+5.2%)으로 전망함.

 

 

계절적 성수기 진입에 따라 매출액이 전기대비 50%에 가까운 성장을 보여줄 것으로 기대됨.

 

다만 패널업체들이 전방 수요에 대해 보수적으로 접근하고 있는 만큼 성수기 물량이 3-4분기로 분산되어 인식될 가능성이 높음.

 

 

 

22년 매출액 1,959억원(+2.4% YoY) 전망

 

2022년 매출액 1,959억원(+2.4%), 영업이익 567억원(+11.2%)을 전망함.

 

전년대비 성장률이 상당히 둔화될 것으로 예상됨.

 

전방 스마트폰 수요 부진, 패널고객사들의 높은 재고 등의 영향이 성장률 둔화의 원인임.

 

그럼에도 불구하고 환율 효과 덕분에 역대 가장 높은 영업이익률을 기록할 것으로 기대됨.

 

 

 

 

목표주가 45,000원으로 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

목표주가를 45,000원으로 상향하고 투자의견 ‘매수’를 유지함.

 

22F EPS 2,050원에 Target PER 22.3배를 적용했음.

 

Target PER은 과거 매출액 둔화 구간이었던 2018~19년의 평균 PER을 통해 산정했음.

 

 

글로벌 Peer인 UDC의 주가는 최근 24년 OLED 어플리케이션 확장, 신규 소재 기대감을 반영하며 저점대비 24.8% 상승했음.

 

 

OLED는 최근 스마트폰 침투율이 둔화되는 구간에 들어왔고 어플리케이션 확장을 통한 성장을 기대해볼 수 있는 상황임.

 

24년 아이패드에 OLED를 적용하게되며 대당 OLED 소재 수요가 8배 가량 확장 될 것으로 기대됨.

 

시장의 확장은 동사 실적에 호재로 작용하고 하반기 신규 소재 공급에 따라 추가 업사이드가 기대됨.

 

Global Peer 주가 상승 구간에 유사한 주가 흐름을 보여줄 것으로 기대됨.

 

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