사상 최대 실적 전망, 저가 매수 기회 : 원익머트리얼즈(104830) - 목표주가 NR(-)

 

 

 

 

▼ 원익머트리얼즈는 어떤 기업인가?

까스!까스!까스! : 원익머트리얼즈(104830) - 반도체 디스플레이 특수가스, 암모니아 개질 시스템

 

 

 

 

원익머트리얼즈 - 사상 최대 실적 전망, 저가 매수 기회 (키움증권)

 

 

 

2Q22 영업이익 230억원으로, 시장 기대치 대폭 상회했으며, 반도체 가스의 가격 급등과 판 매량 증가 때문임. 3Q22 역시 영업이익 255억원의 사상 최대 실적 기록할 전망임. 지난 분기에 이어 반도체 특수 가스의 가격 급등이 예상되기 때문임. 우크라이나 내 가스시설 복구까지 상당한 시간이 필요하기 때문에 반도체 특수 가스의 가격 강세가 2023 년까지 이어질 것으로 판단됨. ROE 17~18%와 P/B 0.9배라는 데이터는 현재의 주가가 지나친 저평가 상태임을 시사함. 따라서 저가 매수 기회로 판단됨.

 

 

 

2Q22 실적 서프라이즈, 시장 컨센서스 대폭 상회

 

원익머트리얼즈의 2Q22 실적은 매출액 1,323억원(+29%QoQ, +83%YoY)과 영업이익 230억원(+45%QoQ, +89%YoY)을 기록함.

 

이는 시장 컨센서스(매출액 1,097억원, 영업이익 163억원)를 크게 상회했음.

 

반도체 가스의 평균 판매 가격이 크게 급등했고, 출하량 역시 전 분기 대비 크게 증가했기 때문인 것으로 파악됨.

 

반도체 특수가스의 판매 가격은 러시아-우크라이나 전쟁 이슈로 인해서 Laser Mix 등을 중심으로 급등세를 보였음.

 

출하량은 삼성전자와 SK하이닉스의 신규 공장 가동 효과가 반영되며 전 분기 대비 크게 증가함.

 

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우크라전쟁 반사익 톡톡…반도체 특수가스주 유망

러시아와 우크라이나의 전쟁으로 반도체 특수 가스 가격이 상승하면서 원익머트리얼즈 등 관련 기업이 실적 수혜를 보고 있습니다.

증권가에서는 올해 3분기에도 이 같은 수혜가 이어질 것으로 전망하는데요.

원익머트리얼즈는 2분기 반도체 특수 가스 가격 상승과 판매량 증가 덕을 톡톡히 본 것으로 분석됩니다.

이 회사는 네온, 제논 등 특수 가스를 생산하죠.

러시아와 우크라이나는 지난해를 기준으로 전체 네온 시장에서 30%, 제논 시장에서 50%가량의 비중을 차지하고 있습니다.

그러나 올해 러시아의 수출 제한 조치와 우크라이나 생산시설 파괴 등이 겹치면서 심각한 물량 부족을 겪고 있습니다.

반도체와 디스플레이용 특수 가스 제조·정제 전문기업인 솔머티리얼즈를 자회사로 거느린 한솔케미칼도 수혜 기업으로 꼽힙니다.

대성산업도 반도체 특수 가스 부족 현상의 수혜주로 꼽힙니다.

증권가에서는 반도체 특수 가스의 가격 강세가 3분기에도 이어질 것으로 보고 관련 기업의 호실적을 전망하고 있습니다.

 

 

 

3Q22 특수가스 가격 상승세 지속. 사상 최대 실적 전망

 

3Q22 실적은 매출액 1,563억원(+18%QoQ, +97%YoY)과 영업이익 255억원 (+11%QoQ, +79%YoY)의 사상 최대치를 기록할 전망임.

 

지난 분기에 이어 반도체 가스의 평균 판매가격이 또 한차례 급등할 것으로 예상됨.

 

출하량 역시 삼성전자 P2 및 SK하이닉스 M16 가동 효과로 인해 호조를 보일 것으로 판단하기 때문임.

 

4Q22에는 지난 상반기 중 완공된 '신규 capacity'의 증설 효과가 반영되고, 반도체 가스의 가격도 높은 수준에서 유지되면서 실적 호조 흐름을 이어갈 것임.

 

이를 포함한 2022년 실적은 매출액 5,503억원(+77%YoY)과 영업이익 868억원(+72%YoY)으로, 사상 최대치를 경신할 것으로 보임.

 

 

 

 

주가의 극심한 저평가 영역. 저가 매수 기회

 

실적 서프라이즈에도 불구하고, 원익머트리얼즈의 주가는 경기 침체 및 고객사 투자 축소의 우려 등이 반영됨.

 

따라서, 역사적 최저 valuation 수준(P/E 5.3배, P/B 0.9배)까지 급락했음.

 

 

일부 투자자들은 급등세를 기록한 반도체 특수가스의 가격이 하반기 하락 전환될 것이라는 우려를 제기 중임.

 

당사는 특수 가스의 가격 강세가 2023년까지 이어질 것으로 판단하고 있음.

 

전쟁으로 인해서 파괴된 가스 시설들이 복구되기까지 상당히 오랜 시간이 소요될 것이기 때문임.

 

또한, 이러한 시장의 우려들을 모두 감안하더라도 ROE 17~18%와 P/B 0.9배라는 데이터는 현재의 주가가 지나친 저평가 상태임을 시사함.

 

저가 매수 기회로 판단하며, 반도체 소재 업종 top pick으로 매수 추천함.