매출 인식 변경 : 덕산하이메탈(077360) - 목표주가 8,600(▼)

 

 

 

 

▼ 덕산하이메탈은 어떤 기업인가?

반도체 솔더볼 제조사 : 덕산하이메탈(077360) - 반도체 Solder Ball, Paste

 

 

 

덕산하이메탈 - 매출 인식 변경 (신한금융투자)

 

 

 

2분기 매출액 271억원(+10.8% YoY) 기록

 

동사는 2분기 매출액 271억원(+10.8%, 이하 YoY), 영업이익 6억원(-66.1%)을 기록했으며, 회계 인식 변경 이슈로 연결 매출이 크게 감소했음.

 

기존에 연결 매출로 인식했던 미얀마 법인의 매출이 일부 ‘중개거래’ 매출(수수료 형식)로 인식되면서 연결 매출이 QoQ 27.4% 감소했음.

 

 

상반기 매출분이 2분기에 일시에 반영돼 미얀마 연결 매출로 -43억원을 인식했음.

 

주석가격 상승 영향에 영업이익도 -23억원으로 크게 감소했음.

 

본업인 솔더볼 사업부와 넵코어스의 매출은 견조하게 올라가는 모습을 보여줬음.

 

주석가격 상승 영향에 본업의 이익률은 12%로 전기대비 6%p 하락했음.

 

 

3분기 매출액 370억원(+52.1%), 영업이익 52억원(+131.0%)을 전망함.

 

2분기부터 하이메탈을 통해 나가는 미얀마 법인의 매출은 ‘중개 거래’로 인식돼 레벨 다운이 예상됨.

 

다만 5월부터 주석가격이 크게 하락했기에 본사 및 미얀마 법인의 마진 정상화가 기대됨.

 

 

넵코어스는 신규 프로젝트 매출 인식 증가로 실적의 개선이 지속될 전망임.

 

 

 

 

22년 영업이익 170억원(+183.6% YoY) 전망

 

22년 매출액 1,415억원(+52.6%), 영업이익 170억원(+183.6% YoY)을 전망함.

 

회계인식 변경을 반영해 매출 추정치는 하향 조정했음.

 

영업이익은 원재료 가격 상승에 따른 2분기 본업 및 미얀마 법인의 실적 부진을 반영해 하향 조정함.

 

솔더볼과 마이크로솔더볼의 성장은 지속될 것으로 전망함.

 

 

신규 증설 물량도 23년부터 반영되며 아직까지 견조한 수요를 보여줄 것으로 기대됨.

 

 

 

 

목표주가 8,600원으로 하향, 투자의견 ‘매수’ 유지

 

목표주가 8,600원으로 하향하고 투자의견 ‘매수’를 유지함.

 

목표주가 하향 조정은 국내 기판 업체들의 멀티플 하향 조정 및 덕산네오룩스의 주가 하락을 반영했음.

 

다만 최근 기판 업체들의 주가 조정은 과하다고 판단해 프리미엄을 부여했음.

 

또한 향후 덕산네오룩스의 주가 업사이드 확인 시 주가 상승 모멘텀으로 작용할 전망임.

 

 

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