4분기 아이폰 주문량 급증세 : LG이노텍(011070) - 목표주가 570,000(-)

 

 

 

 

LG이노텍 - 4분기 아이폰 주문량 급증세 (KB증권)

 

 

 

4분기 주문량 사상 최대, 물량 큰 폭 증가

 

KB증권은 LG이노텍 목표주가 570,000원과 투자의견 Buy를 유지함.

 

이는 불확실한 매크로 상황 속에서도 최근 4분기 LG이노텍 광학솔루션의 아이폰14 주문량 (+30~40% QoQ)이 큰 폭의 증가 추세를 나타내고 있기 때문임.

 

또한, 고가 모델인 프로 시리즈 (Pro, Pro Max) 점유율 확대 (4Q21: 65% → 4Q22E: 85%)와 더불어 역대 최대 규모가 예상되기 때문임.

 

특히, 아이폰14 초도 물량 (2022년 9~12월 93백만대, +15% YoY)에서 고가 모델인 프로 시리즈 비중이 58%로 최대 규모로 예상됨.

 

따라서 프로 시리즈에 집중하는 LG이노텍의 수혜 강도는 한층 커질 전망임.

 

이처럼 아이폰14 고가 정책에도 고가 모델 생산이 공격적으로 확대되는 이유는 2022~23년 글로벌 시장에서 아이폰14와 경쟁할 적수가 사실상 없음.

 

또한, 글로벌 경기침체와 인플레이션이 아이폰 고가 모델 구매 수요에 큰 영향을 주지 않고 있기 때문임.

 

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"비싼 아이폰·애플워치 잘 팔릴 듯"…애플 `고급화 전략` 먹힐까

`아이폰14`와 애플워치, 에어팟 프로 등 애플이 공개한 새로운 제품 라인업을 둘러싸고 여러 의견들이 나오고 있습니다.

특히, 애플이 계획했던 대로 프리미엄급 제품 판매가 늘어나면서 회사 실적에도 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 전망이 나오고 있는데요.

아이폰의 경우 새로운 A16 바이오닉칩과 긴급 위성통신 기능, 기존 노치를 대체하는 다이내믹 아일랜드 등이 프리미엄급 제품에만 탑재됐죠.

또한, 애플워치 중에서도 하이엔드급인 울트라 모델에 신기능이 집중됐습니다.

결국 아이폰14 중에서도 Pro에 매출이 집중될 것으로 기대하고 있으며, 이는 ASP를 끌어 올려 실적에 확실한 도움이 될 것으로 예상됩니다.

실제 중국 내 아이폰14 시리즈 오프라인 사전주문 할당량을 조사한 결과, 85%가 프로와 프로맥스이며, 플러스 모델은 5%도 안 돼 최저치를 기록했습니다.

최근 글로벌 경기 둔화가 아이폰 총 수요에는 악재지만, 그동안 새 아이폰으로 교체하지 않고 기다렸던 수요를 감안할 때 아이폰 판매량은 2억2000만대를 넘어설 것으로 예상됩니다.

아울러 애플워치에 처음으로 울트라 모델이 도입되면서 이 역시 전체적인 제품 판가를 높여줄 수 있다는 기대도 나오고 있습니다.

 

 

 

하반기 영업이익 1조원 달성 무난

 

LG이노텍은 아이폰14의 프로 시리즈 점유율 확대, 카메라 화소 수 상향에 따른 평균판가 상승, 전면 카메라 신규 공급 등으로 하반기 영업이익 1조원(+25% YoY) 달성이 무난할 것으로 예상됨.

 

하반기 광학솔루션(아이폰 매출비중 80%) 매출은 8.6조원(+46% HoH, +12% YoY)으로 예상되어 올해 연간 광학솔루션 매출의 59%를 차지할 전망임.

 

따라서 3분기, 4분기 영업이익은 각각 4,188억원(+45% QoQ, +25% YoY), 5,403억원(+29% QoQ, +26% YoY)으로 컨센서스를 상회할 것으로 예상됨.

 

 

 

 

8개월 주가 조정 일단락, 주가 재평가 기대

 

최근 8개월간 LG이노텍 주가는 충분한 기간 조정을 거치며 P/E 6배 수준까지 하락했음.

 

그러나 4분기 아이폰 주문량 급증에 따른 하반기 사상 최대 실적 전망과 MR, ADAS 등으로 빨라지고 있는 신 사업 확대 등을 고려하면 주가 조정은 일단락될 전망임.

 

특히, LG이노텍은 내년에 수주잔고 12조원을 확보한 전장부품 사업부가 7년 만에 실적 턴어라운드가 예상됨.

 

현재 LG이노텍은 현재 자율주행차 핵심 부품인 카메라, 라이다, 레이더, V2X 등을 글로벌 자동차 30개 업체로 공급하고 있음.

 

따라서 내년부터 북미 전기차 업체 및 자율주행차 업체로도 공급 확대가 예상되어 향후 사업구조 다변화에 따른 주가 재평가가 기대됨.